东方证券-安科瑞-300286-业绩稳健提升，海外市场有望快速成长-240202

　　事件：公司发布2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润1.88-2.30亿元，同比增长10%-35%；实现扣非归母净利润1.78-2.17亿元，同比增长15%-40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　业绩稳健提升，产品不断升级创新。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司一直以来保持稳健的经营发展模式，在宏观经济环境弱势的2023年，通过不断地对产品进行升级创新，大力推广主营的EMS 2.0和EMS 3.0产品，依旧获得了稳健向上的业绩表现。截至23年9月底，公司有超过5万项目备案，订单金额约75-80亿，有望在未来几年内逐步转化收入。EMS 3.0产品在2.0平台的基础上并入光储充平台，真正实现源网荷储充一体化柔性控制。同时EMS 3.0会把公司对于行业的“Know-How”与人工智能AI进行结合，实现能源智能化管理。目前，EMS 3.0已经进入逐步推广阶段，有望从24年开始为公司贡献收入。

　　电改政策持续推进，企业微电网产品空间广阔。发改委近期发布《电能质量管理办法（暂行）》，对发/输/变/配/用电环节的电能质量管理进行规定，新能源场站、10kV以上的分布式电源和储能应配置电能质量在线监测装置，与主体工程同时设计、施工、验收、投运，于24年4月1日起实施。公司的EMS产品具备电能质量管理系统模块，有望随着《办法》实施加速推广。

　　大力拓展海外市场，有望快速放量。2023年公司不断发力海外市场拓展，首批试点欧洲和东南亚，预计未来将会往非洲、南美等持续拓展。微电网作为先进的用电管理模式，目前在国内外都处于普及和推广阶段。公司相比海外竞争对手具有明显价格优势，未来有望快速放量。

　　盈利预测与投资建议

　　根据公司23年业绩预告，下调营业收入，上调毛利率，预测公司23-25年的每股收益分别为0.99/1.38/1.75元（原预测1.05/1.47/2.01元）。参考可比公司估值水平，给予公司24年19倍市盈率，对应目标价为26.22元，维持买入评级。

　　风险提示

　　毛利率下降风险；应收账款规模增加风险；其他收益不及预期风险；市场竞争加剧风险；市场渗透率不及预期风险