广发期货-铁矿石周报：铁水产量再次增长，铁矿石关注800附近支撑-240615

　　需求：钢厂统计局口径1-4月粗钢产量同比下降3%（1071万吨），生铁产量2.85亿吨，同比下降4.3%（1264万吨）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高频数据口径，1-4月铁元素产量同比下降3%，1-5月铁元素产量同比下降2.2%，降幅有所放缓，按照当前铁水产量平推，预计全年产量同比下降1.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑钢材全年需求暂时是负增长预期，预计生铁环比增幅空间不大。重点跟踪专项债加速后对实物需求的改善。

　　供应：进口矿保持增量预期，统计局1-4月铁矿石进口量4.1亿吨，同比增长6.8%（增加2800万吨）。其中澳巴增加900万吨，非主流进口量增加1900万吨。澳巴主流发运中，淡水河谷和必和必拓增幅明显，而FMG发运基本持平，力拓有所下降。非主流发运中，增量贡献主要是印度（553万吨），乌克兰（487万吨）和伊朗（201万吨）。钢联的高频数据显示，1-5月铁矿石全球发运同比增加2300万吨，增量环比4月有所扩大。1-5月到港量同比增加3600万吨，增量环比扩大。

　　库存：目前铁矿石库存1.485亿吨，年内新高。但5月库存增幅放缓，虽然供应增量有所扩大，但国内钢厂铁水持续回升，影响累库有所放缓。钢厂铁矿石库存维持偏低水平，但同比去年同期低水平有所上升。环比看钢厂4月有一波补库后，5月库存再次回落。考虑铁水已经回升至接近240万吨水平，而供应端增量预期维持。预计铁矿石港口库存去库空间有限，铁矿石将维持高库存状态。

　　成本和利润：钢厂维持低利润运行，但考虑到“节能降碳行动方案”出台，后期钢厂有限产预期，在原料供应并未紧缺的背景下，吨钢利润有望改善。

　　基差和价差：本周价格下跌，基差和跨期价差都呈现持平走势。9-1价差20.5元每吨。

　　观点：本周铁矿石V型反转，9月最低跌至808元一线，下半周企稳上涨。基本面看本周铁水产量再次爬坡，价格回落后，需求改善，高库存有止增迹象，供需边际稍有好转。铁矿石作为铁元素的一环节，定价更多跟随钢材和钢厂利润。目前钢材供需两弱，钢材库存进入季节性累库拐点，并且累库稍早。数据偏利空。但考虑价格已经回落，当前宏观偏暖，下半年需求存在改善预期，往下盈亏比不如往上博弈下半年需求改善，6-8月是需求淡季，预计铁矿石维持弱势整理等待旺季需求明朗。单边暂时缺乏驱动，前期建议多卷空矿套利，考虑铁水再次上升，建议止盈离场。后期重点关注节能降碳政策是否落地，如果钢厂限产，高库存的铁矿石单独走出弱势下跌的概率大。