天风证券-半导体行业：看好AI PC渗透率提升的产业趋势，对半导体设备国产替代进度乐观-240326

　　一周行情概览：上周半导体行情领先全部主要指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周创业板指数下跌0.79%，上证综指下跌0.22%，深证综指下跌0.49%，中小板指上涨0.58%，万得全A持平，申万半导体行业指数上涨1.29%，半导体行业指数领跑主要指数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）半导体各细分板块分化明显，半导体设备板块领涨，分立器件板块跌幅最大。半导体细分板块中，IC设计板块上周上涨0.2%，半导体材料板块上周上涨0.8%，分立器件板块上周下跌3.2%，半导体设备板块上周上涨4.9%，封测板块上周上涨0.9%，半导体制造板块上周下跌2.6%，其他板块下跌1.1%。

　　行业周期当前处于相对底部区间，我们认为短期来看应该提高对需求端变化的敏锐度，优先复苏的品种财务报表有望优先改善，长期来看天风电子团队已覆盖的半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，预计人工智能/卫星通讯/MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。

　　持续看好AIPC渗透率提升产业趋势，2024或是AIPC元年，产业链机会值得重视。3月21日，AMD召开AIPC创新峰会，AMD锐龙8040系列移动处理器是全球首个集成NPU的x86处理器，目前已经获得了超过150家AIISV厂商的支持，率先实现NPU驱动的Windows11工作室效果的规模化应用。3月22日，微软发布Surface Laptop 6商用版和Surface Pro 10商用版，Surface Pro 10商用版搭载NPU单元，是微软首批在键盘上配备专用Copilot按键的AIPC之一，展望4月，联想计划在4月18日发布基于AMD处理器的AIPC产品，产业链催化不断。

　　我们认为2024年或是AIPC元年，AIPC时代对产业链提升在两方面：1）AI增量，单机硅含量提升：新增NPU单元，存储容量提升，散热要求更高，AI专用其他组件（如微软一键Copilot按键）等2）促进换机潮进而带动产业链：PC产业链在疫情期间居家办公带来的的换机潮后，24年进入新的换机周期，根据Canalys预测，2024年出货量预计到2.67亿台，较2023年增长8%，AIPC渗透率在24年预计18%，25年将达到40%。

　　对半导体设备国产替代进度乐观，看好一季度设备板块业绩表现。SEMICONChina2024于3月20-22日在上海举办，国产半导体设备厂商关注度较高，近年来在国产替代持续推进下，国产设备产品持续迭代，产品系列逐渐丰富，在大陆半导体产能持续扩产下获得了快速成长的机遇。我们预计2024年在大陆半导体大厂（尤其长存长鑫）持续扩产的背景下，半导体国产替代进度有望进一步加速，大陆资本开支有望稳中有升，结构上，看好先进制程设备在AI拉动下的需求提升，复苏角度看好后道封测设备受益于封测厂景气度逐季提升带来的订单增长。

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　　风险提示：地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期