中信期货-大宗商品宏观&中观周度观察：美国一季度GDP下调，国内需求基础仍需夯实-240602

　　美联储通胀回落信心收敛，利率或High for longer。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国纽约联储主席威廉姆斯表示：通胀仍然高于2%的长期目标，但他相信通胀将在今年下半年放缓，目前的货币政策具有限制性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计PCE通胀率今年将降至2.5%，并在2026年回落至2%。他表示，不需要等到通胀率确切地达到2%才开始降息。明尼阿波利斯联储行长卡什卡利表示，美联储的政策立场是限制性的，但决策者并未完全排除进一步加息的可能性。他认为官员们应该等更多表明通胀降温的证据出现后再降息，特别是考虑到强劲的劳动力市场和富有弹性的经济。此外表示相比于2%的通胀目标，现在的薪资增长速度仍然相当强劲。博斯蒂克在亚特兰大表示，要遏制近年来的价格大幅上涨，“我们还有很长的路要走”。尽管通胀仍然较高，但他认为通胀放缓将增强降息的信心。如果通胀和劳动市场放缓、经济进入稳定增长模式，他预计今年第四季度可能会考虑降息。

　　一季度GDP增速下调，褐皮书显示美国经济喜忧参半：美国今年一季度GDP和PCE增速较前值下修:美国第一季度实际GDP年化季环比增速为1.3%，初值为1.6%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。GDP增速的下调主要反映了消费支出的下调，一季度PCE年化季环比增长2%，初值为2.5%。通胀方面，PCE价格指数一季度年化季环比增长3.3%，初值为3.4%；剔除食品和能源的核心PCE价格指数上涨3.6%，初值为3.7%。美国褐皮书显示近期经济活动继续扩大，但经济前景变得悲观：经济褐皮书显示，4月初至5月中旬美国经济活动继续扩张，多数地区报告略有或适度增长，两个地区则表示活动没有变化。消费者对价格的敏感度在提高，利率上升影响了房地产行业，在不确定性上升和下行风险加大的报告中，整体经济前景变得更加悲观。劳动力市场方面，就业小幅扩张，多数地区指出劳动力供应有所改善，员工流动率有所下降，企业招聘预期有所回落，工资增长基本保持温和；物价方面，价格温和上涨，消费者反对进一步涨价，成本价的上涨导致企业利润率降低，预计价格短期内继续温和增长。

　　 5月消费者信心终值上修，细分隐忧仍存。从密歇根消费者信心终值来看，美国5月密歇根大学消费者信心指数终值69.1，预期67.5，前值67.4。消费者预计明年物价将以3.3%的年率上涨；预计未来5到10年通胀将上升3%，也低于本月早些时候的预期，与4月份的预期相符。从咨商会消费者调查来看，5月美国对购房持悲观态度消费者占比上升9%至86%；对购买大型家庭耐用品持悲观态度消费者占比上升10%至52%；预期未来财务状况改善消费者占比下降3%，同比去年好转消费者占比持平前值。