银河期货-铝及氧化铝半年报：供需错配，铝产业链利润再分配-240623

　　上半年行情回顾：

　　上半年氧化铝及电解铝价格重心不断上移，氧化铝因矿端紧张而电解铝云南提前投产导致供不应求，而电解铝虽供应稳定修复但宏观需求及产业需求旺盛而表现乐观，截至6月21日，LME铝价上涨5.21%至2513美元/吨，但是区间振幅达到了30.03%，最高涨至2799美元/吨，沪市电解铝指数上涨5.13%至20455元/吨，最高涨至22040元/吨，氧化铝指数涨14.37%至3825元/吨，区间振幅37.3%，一度涨至4259元/吨，电解铝部分利润向上游让渡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　下半年行情展望：

　　展望下半年，电解铝方面，供应端国内在上半年的快速复产后再度进入缓慢增长阶段，但是海外复产的声音也开始增加，但供应增速整体趋缓；需求端市场分歧逐渐增大，中间加工环节的内卷还在持续激烈博弈，加工费一降再降，终端行业地产维持弱势，新能源增速放缓，部分制造业内需开始走软，但是出口尤其是终端制造出口维持强势，供需表现平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而氧化铝方面，预计氧化铝在下半年供需逐渐转向宽松，但是三季度会维持紧张，不管是几内亚矿石雨季发运紧张还是国内陆陆续续的有些检修，基本面缺乏主动打压氧化铝利润的力量，高利润会刺激供应尽量释放，是的缺口不至于太大。Q3末期可能会开始交易过剩的预期，毕竟9-10月份开始海外就开始陆续投产，供应紧张的格局改写。

　　策略推荐：

　　下半年电解铝供需两旺逐渐过渡至供需平稳，短期市场矛盾有限，但也不支持价格继续上涨，预计会呈现出走产业端消费淡季的逻辑震荡消化此前的涨幅的逻辑，而氧化铝行业三季度或将维持高位震荡，保持高利润来刺激供需实现平衡，在四季度供需转向宽松后价格回归利润收窄；操作上3季度氧化铝区间震荡的思路对待，4季度空单持续持有至利润收窄，而电解铝3季度预计低位震荡寻底消化库存，4季度有望迎来好转。