国信证券-电子行业周报：苹果WWDC临近，强化AI终端创新预期-240604

　　苹果WWDC临近，强化AI终端创新预期，继续推荐果链及IC设计。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去一周上证下跌0.07%，电子上涨2.84%，子行业中电子化学品上涨6.26%，光学光电子下跌0.35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌2.86%、1.87%、3.51%。继安卓产业链连续三个季度的高增长之后，伴随业绩基数的走高，市场对于销售数据的周期性复苏关注减弱，对于创新推动换机的成长逻辑期待更高，因此在苹果自身大额回购和6月WWDC其AI创新预期的落地过程中，资金容量较大的苹果产业链仍是重要配置方向。与此同时，尽管落后于销售额数据的改善进度，全球半导体的月销量数据也开始出现明显复苏迹象，反映出去库存进程已至尾声，下半年行业有望呈现全面回暖，在中游制造产能相对充裕的基础上，建议关注上游半导体设计企业的盈利复苏，继续推荐：蓝思科技、鹏鼎控股、立讯精密、新洁能、恒玄科技、顺络电子。

　　国巨4月合并营收创单月新高，被动元件行业开启复苏行情。国巨4月合并营收107.03亿元新台币，创单月历史新高，环比增长6.78%，同比增长18.79%。此前，国巨稼动率提升节奏略慢于其他地区厂商，但也在二季度开始拉升，董事长陈泰铭表示AI客户拉货强劲，其他客户和经销商以及公司本身库存也都回到健康水位，并将进一步调高对三季度稼动率的展望。国巨约占MLCC市场15%的份额，占芯片电阻市场34%，电感份额全球前三，其产能重启，对全球被动组件行业具指针意义。建议关注被动元件标的：顺络电子、洁美科技、江海股份等。

　　4月全球液晶电视面板出货平均尺寸同比增加1.5英寸至50英寸。据洛图科技，4月全球大尺寸液晶电视面板出货量2110万片，同比增长8.1%，环比下降5.7%，出货面积1580万平方米，同比增长15.1%，环比下降3.0%，4月全球液晶电视面板出货平均尺寸为50.0英寸，同比增加1.5英寸，环比增加0.7英寸。3-4月G8.5和10.5产线保持90%左右的高稼动率，叠加面板涨价预期以及618及全球体育赛事促销，整机厂商备货和拉货在4月相对积极，带动电视面板出货量同比增长。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。

　　预计2024年AI半导体销售额增长33%，其中47%来自计算电子设备。根据Gartner的预测，2024年全球AI半导体的销售额预计增长33%至712.5亿美元，2025年将继续增长29%至919.6亿美元。其中服务器AI加速器受益于生成式AI的需求，2024年销售额为210亿美元。从终端应用来看，Gartner预计AI半导体销售额中47%来自计算电子设备，达334亿美元，来自汽车电子的销售额为71亿美元，来自消费电子的销售额为18亿美元。我们认为，AI是半导体的重要增量，从服务器扩展到AIPC等端侧，继续推荐相关标的澜起科技、杰华特、恒玄科技、晶晨股份、圣邦股份、乐鑫科技等。

　　大基金三期成立，关注先进芯片自主化进展。上周，国家企业信用信息公示系统显示，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，注册资本3440亿元人民币，由财政部、国开金融、上海国盛、工商银行、建设银行、中国银行等19位股东共同持股。自2014年起，在大基金一期和二期投资拉动下，国内半导体产业链取得长足进步，但在先进逻辑和存储芯片制造、先进封装及配套设备、材料、零部件仍与世界先进水平有较大代差，大基金三期投资有望继续向上述领域倾斜，推荐关注晶圆代工中芯国际、华虹半导体，设备北方华创、中微公司、拓荆科技，先进封装长电科技、通富微电等。

　　新能源汽车稳步增长，相关功率器件出货量有望保持增长态势。据乘联会预计，5月新能源零售约77万辆，环比增13.7%，同比增32.7%，渗透率提升至46.7%。其中主力车企：埃安销售约4万辆(MoM+43%)，理想销售约3.5万辆(MoM+36%)，相应的，时代电气主驱IGBT模块出货加速增长；极氪销售约1.86万辆(MoM+16%)，零跑销售约1.8万辆(MoM+51%)，有望拉动士兰微主驱IGBT模块增长；深蓝销售约1.4万辆(MoM+13%)对应斯达半导主驱IGBT模块需求增长。此外汽车用中低压功率器件随着行业增速叠加渗透率提升有望保持出货量环比提升；建议关注产业链相关公司时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能、扬杰科技、宏微科技、东微半导与华润微等。

　　重点投资组合

　　消费电子：立讯精密、传音控股、电连技术、康冠科技、鹏鼎控股、蓝思科技、光弘科技、沪电股份、工业富联、京东方A、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、景旺电子、海康威视、视源股份

　　半导体：恒玄科技、新洁能、晶晨股份、长电科技、圣邦股份、龙芯中科、德明利、江波龙、韦尔股份、力芯微、赛微电子、时代电气、兆易创新、扬杰科技、澜起科技、中芯国际、通富微电、杰华特、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、峰岹科技、帝奥微、斯达半导、北京君正、芯原股份、东微半导、晶丰明源、华虹半导体、士兰微、华润微、天岳先进、艾为电子、纳芯微

　　设备及材料：中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、北方华创、拓荆科技、万业企业、立昂微、沪硅产业

　　被动元件：顺络电子、洁美科技、江海股份

　　风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。