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策略摘要
PX、PTA、PF中性,强弱关系上PF>PX>PTA,关注聚酯减产兑现情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PX方面,短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱,整体调油端对PX带动作用有限,同时日韩检修装置近期陆续重启,海外芳烃市场表现偏弱;国内短期PTA供应增加下PX维持去库、支撑PX价格,关注PX能否继续有效去库取决于PTA新增检修情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)PTA方面,随着PTA装置重启,供应回归后流通性或宽裕,不过区域分化明显,短期主港基差依然偏强,中长期三季度检修计划偏少、PTA累库压力较大,后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强,利润大幅修复,总体较原料端强,但下游纯涤纱价格上涨有限、利润压缩,短纤高价实际成交有限,后期关注价格下游传导情况,会不会带来负反馈。
核心观点
■市场分析
汽油方面,短期汽油市场依然表现平平,裂解价差偏弱;上游芳烃方面,甲苯歧化利润转弱,但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看,在传统调油旺季,芳烃端对PX\PTA支撑仍在,但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭,调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面,本周五PX加工费330美元/吨(较上周-7),本周中国PX开工率85.9%(+3.7%),亚洲PX开工率76.0%(+2.8%),本周福化装置重启中,中金、富海等装置负荷提升,同时日韩几套检修装置也相继重启,亚洲开工回归高位,近期供应增量下PXN压缩,但PTA短期检修较少,需求端仍有一定支撑,PX供应增量下关注PTA检修情况。
TA方面,中国PTA开工率77.3%(持平),本周五PTA现货加工费282元/吨(较上周+49),本周蓬威、东营威联等装置重启,独山能源提前检修,开工基本持平,近期随着排货增加,主港流通性偏紧格局得到局部缓解,但不同区域基差差异较大,宁波方向基差仍显弱势;三季度PTA检修计划偏少,供应压力增大,叠加聚酯端减产,三季度累库压力较大,关注后期是否有计划外装置波动。
需求方面,江浙织造负荷74%(-3%),江浙加弹负荷88%(-1%),聚酯开工率87.9%(-2.1%),直纺长丝负荷88.0%(-3.4%)。POY库存天数24.6天(-3.2)、FDY库存天数18.1天(-1.5)、DTY库存天数27.3天(-1.2)。涤短工厂开工率85.2%(-1.6%),涤短工厂权益库存天数12.4天(+0.3);瓶片工厂开工率76.9%(-0.6%)。由于淡季和聚酯工厂挺价,本周终端织造负荷下降;聚酯方面,聚酯负荷本周小幅下降,桐昆、新凤鸣兑现部分减产,后续瓶片有200万吨附近的检修计划,但同时三季度瓶片新投产计划集中,关注新装置落地情况和存量检修情况,以及聚酯工厂挺价下终端织造负荷会不会进一步下降。
PF方面,PF生产利润75元/吨(较上周+112),本周涤纱开机率72.8%(持平),涤纶短纤权益库存天数12.4天(+0.3),1.4D实物库存18.3天(-0.6),1.4D权益库存8.7天(-0.1),近期短纤厂商挺价意愿强,利润大幅修复,总体较原料端强,但下游纯涤纱价格上涨有限、利润大幅压缩,短纤高价实际成交有限,涤纱原料备货下降,后期关注价格下游传导情况,会不会带来下游开机下降的负反馈。
■策略
PX、PTA、PF中性,强弱关系上PF>PX>PTA,关注聚酯减产兑现情况。PX方面,短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱,整体调油端对PX带动作用有限,同时日韩检修装置近期陆续重启,海外芳烃市场表现偏弱;国内短期PTA供应增加下PX维持去库、支撑PX价格,关注PX能否继续有效去库取决于PTA新增检修情况。PTA方面,随着PTA装置重启,供应回归后流通性或宽裕,不过区域分化明显,短期主港基差依然偏强,中长期三季度检修计划偏少、PTA累库压力较大,后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强,利润大幅修复,总体较原料端强,但下游纯涤纱价格上涨有限、利润压缩,短纤高价实际成交有限,后期关注价格下游传导情况,会不会带来负反馈。
风险
原油价格大幅波动,下游减产幅度超预期
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