华福证券-宏华数科-688789-24Q3业绩增长29.5%符合预期，行业景气度持续提升-241030

　　投资要点：

　　 2024Q1-Q3公司实现归母净利润3.1亿元，同比+29.5%

　　公司披露2024年三季报：1）2024Q1-Q3公司实现营业收入为12.65亿元，同比+43.36%，归母净利润为3.10亿元，同比+29.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）2024Q3单季度，营业收入为4.49亿元，同比+39.13%，归母净利润为1.10亿元，同比+19.92%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　 24Q3毛利率同比有所下滑，环比提升

　　1）毛利率和净利率：2024Q1-Q3公司销售毛利率和销售净利率分别为46.45%/25.39%，同比变动-1.53/-3.02pct；2024Q3单季度毛利率/净利率分别为47.57%/25.29%，同比-1.2pct/-4.23pct，环比+1.56pct/-1.03pct。2）费用率：2024Q1-Q3期间费用率为17.49%，同比+2.23pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.52%/6.17%/5.87%/-1.07%，同比变动-1.73/+0.11/-0.77/+4.62pct。

　　国内纺织景气度环比提升，single-pass有望获得批量订单

　　国内纺织景气度环比提升：以柯桥纺织为例，24Q3柯桥纺织总景气度、市场景气度、生产景气度环比增长分别环比24Q2增长7.01%、5.09%、5.12%，年初至9月，三者分别增长16.93%、11.62%、14.13%。

　　Single-pass新进展：10月8日，州际数码、宏华数科、东伸工业三方署战略合作协议，州际数码计划在未来两年内，打造一个日产200万米的智能化数码印花工厂，投入1.5亿元，增订10台宽幅single-pass数码涂料印花机。宏华数科联手东伸工业打造第三代Singlepass，为洲际数码提供设备。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2024-2026年收入CAGR为26%，归母净利润CAGR为27%，2024-2026年归母净利润分别为4.29、5.37、6.68亿元（维持前值），EPS分别为2.39元、2.99元、3.72元。对应PE分别为30、24、19倍，我们认为，公司所处行业数码喷印设备渗透率较低，有望迎来快速成长期，因此具备估值性价比，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　此国际贸易风险；核心零部件依赖外购风险；行业发展不及预期；行业发展不及预期