广发期货-2024年钢材下半年行情展望：钢材下半年行情展望-240628

　　核心观点：

　　回顾上半年，统计局1-5月粗钢产量同比下降1.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据测算，1-6月钢材总产量达到3.4亿吨，同比下降1.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，五大材产量累计达到2.2亿吨，同比下降7%；非五大材产量累计达到1.2亿吨，同比增长9.7%。在五大材中，螺纹产量同比下降18.5%，而热卷产量同比增加2.2%。

　　从需求角度看，上半年需求整体偏弱。1-6月钢材表观需求同比下降了2.8%，其中五大材表观需求同比下降了7.7%，非五大材表观需求则增加了11%。在五大材中，螺纹表观需求同比下降19.2%，而热卷表观需求同比增加了1.8%。整体来看，钢材的供给降幅略大于需求降幅。螺纹呈现供需双减的局面，但需求减幅更大；热卷则是供需双增，但供给增速更快。综合来看，上半年钢价走势基本符合供需情况。

　　展望下半年，供给端存在粗钢调控的可能性。如果今年粗钢得到有效调控，对原料的压力将会较大。当前铁矿石库存高企，在当前的铁水产量下，港口库存仍未有效减少。双焦库存偏低，但钢厂补库压力不大。若后市煤矿复产叠加蒙煤进口量增长，在供增需减的背景下，原料价格仍面临回落风险。因此，粗钢调控的执行仍存在一定的负反馈风险，预计下半年供给同比回落2.4%。

　　需求方面，地产投资或新开工仍难大幅好转，未来地产仍有继续探底的可能。在基建方面，专项债发行对基建有利，但部分资金用途改变可能对新开工项目产生一定影响，因此更多是边际改善。在出口方面，包括钢厂的直接出口以及产成品出口，今年都是钢材需求的主要拉动力量。当前海外仍处于主动补库周期，仅从海外需求端看，下半年无论是成品出口还是钢材直接出口表现都会较好。但也需注意国内严查“买单出口”以及海外征收反倾销税的潜在影响。

　　综上，预计下半年钢材需求将下降2.5%至2%左右，供给下降2.4%，钢材市场将处于弱平衡状态。预计螺纹价格将波动在3400-3800元之间，热卷价格的波动区间在3600-4000元之间。鉴于潜在的粗钢调控影响，建议搭配原料进行钢厂利润的套利操作。当前铁矿石库存高企，焦煤主产区开始逐步复产，若粗钢得到有效平控，原料仍面临过剩的压力。因此，策略上可以多考虑多热卷空铁矿或多热卷空焦煤的策略。