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全球产能
利润高增带动产能快速增加，重心转移向亚太地区。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年全球炼能增长达到210万桶/日，美国产能显著恢复37万桶/日，中国炼能首次超过美国，沙特炼能首次超越日本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
全球炼厂持续投产，推动产业利润向开采转移。2022-23年欧美炼厂平均综合利润较2021年增长1-3倍。2024-25年全球新增炼能202万桶/日，预计将进一步压低炼油利润，行业利润分配更多向上游石油开采企业转移。
2023年新增炼能增加102万桶/日，2024年全球新增炼能预计达到126万桶/日。
区域产能
美国：疫情和低价导致炼厂关闭潮，利润回升后产能修复。
中国：炼油行业投资增速下滑，未来炼厂产能稳定产量仍有增长。
俄罗斯：产能基本持稳，受地缘冲突影响产量波动较大。
印度：炼厂产能增速较慢运行压力较大，未来增量仍相对有限。
尼日利亚和科威特：2022-2023年产能集中释放。
区域间贸易及结论
尼日利亚和科威特炼厂的投产导致北非地区和欧洲地区柴油和石脑油的供应增加，柴油裂差持续偏低。
墨西哥炼厂目前汽油产量有限，对区域成品油贸易影响较小。
结论：预计炼厂产能的增加和产量的增长将导致区域间裂差走阔，而后带动全球裂差中枢下滑。裂差中枢下滑顺序预计为先亚欧后美洲，先柴油后汽油。
风险提示：投产不及预期，炼厂意外事故，地缘政治，天气变化、成品油需求大幅增长。
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