华福证券-非银金融行业周报：重视非银板块的资产端弹性-240224

　　本周观点：

　　本周针对市场交易信心、资金活跃度的利好消息不断，A股整体表现强劲，随着市场企稳，前期受各类衍生品及杠杆资金对市场带来的负面情绪影响已被完全消化，资本市场高景气度预期将带来保险和券商板块的投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】保险方面，负债端需求依旧旺盛，伴随资本市场预期向好，投资端高弹性的寿险个股有望从中受益，建议关注资产端权益类资产占比较高的新华保险、负债端开门红表现优异的中国人寿、中国太保；当前无风险利率及相对估值较低，红利策略有效，建议关注盈利稳定、高股息率的中国财险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）券商方面，资金活跃度、市场信心增强，低估值+低持仓+高业绩弹性的券商板块在当前节点的向上博弈价值较高，建议关注经纪/两融占比较高的银河证券、光大证券，以及自营强势的红塔证券；建议关注并购重组主线。

　　核心数据追踪：

　　经纪业务：本周日均股基成交额10194亿，环比+18.3%；年初至今日均股基成交额8705亿，同比-10.2%。

　　融资融券：截至2月22日，两市两融余额为1.45万亿，较前周+2.17%，较年初-12.29%；目前两融余额占流通市值比例为2.33%，较年初-0.29pct。

　　投行业务：本周0单IPO上市，较前周保持不变；年初至今IPO规模173.1亿。

　　公募基金：本周新成立权益基金规模4.97亿元；2024年前八周新成立权益基金规模150.97亿。

　　国债收益率：截至2月23日，中债国债10年期到期收益率为2.40%，较2月18日-4bps，较年初-16bps；十年期国债750移动平均为2.81%，较2月18日保持不变，较年初-3bps。

　　板块估值：截至2月23日，券商板块PB（LF）1.17x，位于2018年以来0.6%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.6、0.48、0.44、0.36，分别处于自2012年来的3.6%、2.0%、8.6%、7.3%分位数。

　　风险提示：

　　经济复苏不及预期；政策压力持续