光大证券-2024年3月PMI数据点评及债市观点：景气度明显提升-240331

　　事件

　　2024年3月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数分别为50.8%、53.0%，分别比2024年2月回升1.7、1.6个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评

　　制造业PMI：超出季节性变化范围，景气度明显提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年3月份制造业采购经理指数录得50.8%，比2024年2月回升1.7个百分点，春节过后企业加快复工复产，市场景气度明显提升。今年3月制造业PMI环比2月上升1.7个百分点，超出季节性变化范围内，且自2023年10月以来首次超出荣枯线，显示制造业景气度明显提升。从结构来看：供给端景气度较好；需求指数明显恢复，且再次升至荣枯线以上；两项价格指数“一升一降”，价格环境仍有待改善；原材料库存和产成品库存指数双双上升。整体来看，3月份制造业PMI明显提升。供给、需求等指数均明显向上，但价格指数仍有待改善，库存情况也需要进一步观察。

　　非制造业PMI：读数持续高于荣枯线，建筑业商务活动扩张加快，服务业指数连续三个月回升显示服务业景气度较好。3月非制造业商务活动指数为53.0%，比2月上升1.6个百分点，持续高于荣枯线。从行业来看：3月建筑业商务活动指数为56.2%，比2月上升2.7个百分点，建筑业商务活动扩张加快；3月服务业商务活动指数为52.4%，比2月上升1.4个百分点，连续三个月回升，服务业景气度较好。

　　债市观点

　　2023年11月下旬以来，国债收益率持续回落，目前利率债各品种各期限收益率全面处于低位。展望后续，我们认为经济更可能呈现加快恢复态势，而资金利率难有持续向下动力，我们认为短期内应淡化博弈收益。

　　风险提示

　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。