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业绩简评
2024年3月20日,公司披露2023年四季度及全年业绩公告,2023Q4实现收入326亿元,同比增长15%,Non-IFRS净利润43.6亿元,同比扭亏为盈,2023全年实现收入1135亿元,同比+20%,Non-IFRS净利润102.7亿元,同比扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
毛利率及经营费用持续优化,运营效率提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023Q4毛利率53.1%,同比+7.59pct,环比+1.39pct。费用端:销售费用102亿元,销售费用率31.3%,同比-3.11pct,环比-0.66pct;研发费用33亿元,研发费用率10.1%,同比-2.06pct,环比-0.49pct;管理费用7.5亿元,管理费用率2.3%,同比-1.35pct,环比-0.9pct。
用户及内容:用户规模创新高,月活用户突破7亿,搜索心智增强。2023Q4,快手DAU达到3.8亿,同比增长4.5%,MAU达到7亿,同比增长9.4%。公司用户增长效率提升,单位新增用户的获客成本同比继续下降,且2023Q4快手极速版每位日活用户的补贴成本同比下降。2023Q4,快手月均搜索用户同比增长超16%,日均搜索次数持续提升。
线上营销:产品升级带动投放效率提升,外循环广告进一步修复。2023Q4公司线上营销收入182亿元,同比增长20.6%。内循环广告:“全站推广”上线新功能,智能化托管产品广泛应用,带动商家投放效率提升;外循环广告:收入同比增速环比继续提升,传媒资讯、教培和游戏等行业持续增长,其中付费短剧的营销通风消耗同比增长超过300%;品牌广告:收入环比提升80%。搜索广告:收入同比增长近100%。
电商:月付费用户创新高,泛货架电商增速超大盘。2023Q4公司电商GMV达到4039亿元,同比增长29%。月付费用户突破1.3亿,月活用户渗透率达到18.6%。泛货架超大盘增长,GMV占比超过20%,搜索GMV同比增长超60%。
直播:进入健康稳态发展阶段。2023Q4公司直播收入100亿元,同比持平。公司坚持以长期生态健康为准则,在主播、内容等层面持续优化,预计直播生态治理将持续进行。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024/2025/2026年公司NON-IFRS净利润分别为161/240/308亿元,当前股价对应2024/2025/2026年NON-IFRSPE分别为12.8/8.6/6.7X,维持“买入”评级。
风险提示
广告恢复不及预期风险;消费疲软导致电商GMV增长不及预期风险;用户增长不及预期风险。
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