国信证券-腾讯控股-0700.HK-混元大模型C端APP“元宝”上线，腾讯生态价值凸显-240531

　　事项：

　　2024年5月30日，腾讯旗下基于混元大模型的C端APP腾讯元宝正式上线，在各大应用商店均开放下载，具备看、听、说等多模态能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国信互联网观点：

　　1）功能角度：腾讯元宝瞄准了用户在工作效率场景中的核心需求：信息获取、处理和生产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主打AI搜索、AI总结和AI写作三大功能。生活场景，更多集中在“发现”tab，腾讯元宝还可以进行创意绘画和头像、创建智能体、获取资讯和AI识图等。

　　2）功能比较：我们比较了元宝和Kimi的功能。体验来看：①搜索功能：元宝和Kimi都可以做出按点归纳的分析并给出资料来源。但元宝比较起来逻辑更清晰，会按几个角度回答问题，并对问题做出主动预测。除此以外，在资料来源角度，腾讯元宝还会给出公众号的文章参考。②总结功能：元宝和Kimi都可以做出按点归纳。Kimi会按关键点分类归纳，显得更加清晰。从结果质量来看，元宝总结的内容更贴合问题。

　　3）腾讯元宝融合了丰富的腾讯业态。当前，在元宝搜索结果的底部，用卡片的形式，呈现了微信公众号的文章内容，点击进去，可以看到相关的微信公众号文章。此设计展示了混元大模型对于腾讯整个内容生态的考虑。根据腾讯科技，腾讯内部产品对混元大模型的日调用量已经达到了2亿，有超过600个腾讯的业务和场景都在使用大模型去重构及升级自己的产品。从内部的使用中，元宝慢慢也探索出来一些高频场景，然后再把产品能力和用户体验推到C端。

　　投资建议：元宝回答的深度较高，本质是公众号背后的高质量内容积累，未来腾讯元宝有望融合更多丰富的腾讯业态。我们认为未来AI时代，也是强化个人IP的时代，能够全方位掌握UGC数据—不局限于单一模态，而是包含用户行为画像、搜索、内容创作、商业化等将降维打击过去只拥有独立功能的平台。我们看好腾讯在AI时代的应用。维持腾讯盈利预测，预计24-26年公司调整后净利润为2002/2256/2509亿元，继续维持“优于大市”评级。

　　风险提示

　　政策风险；宏观经济疲软的风险；广告行业竞争激烈的风险；新游戏不能如期上线的风险；AI伦理风险等。