中融汇信期货-油脂油料周报：豆粕或难改疲态，棕油延续震荡-240618

　　豆粕

　　供给：美国大豆播种接近尾声，上周初播种进度已经达到87%，高于历史均值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外，干旱监测报告显示中西部旱情几乎消除，美国大豆处于干旱区的比例为1%，去年同期51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国农业部上周还首次发布的美国大豆优良率为72%，为2018年以来最佳水平，高于去年同期的59%，也高于10年均值68%。美国农业部最新月报仍预测，2024年美国大豆产量将创下历史次高纪录，库存将会激增31%，创下四年新高。不过，2024/25年度美国大豆的关键生长阶段要到8月份才会到来，届时可能出现的拉尼娜现象有可能带来天气不确定性。

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴大豆产量预期调低至1.47353亿吨，较上月预测低33万吨或0.2%。如果新的产量预期成为现实，将比上年减少725万吨或4.7%。美国农业部最新报告将巴西大豆产量预期值调低100万吨至1.53亿吨。另外，随着大豆产量下调，CONAB也将2024年巴西大豆出口预测值调低7万吨，从上月预测的9250万吨调低到9243万吨，比上年减少9.3%。国内消费量估计为5596万吨，高于上月预测的5594万吨，也高于上年的5559万吨。

　　此外，巴西参议院已经否决了政府的税收抵免政策，因为行业协会强烈反对。巴西财政部将重新制定替代提案。

　　国内方面，8月船期之前大豆基本采购结束。

　　需求：生猪行业去产能仍在继续，且叠加季节性因素，豆粕需求平淡。

　　库存：截止2024年06月09日，油厂豆粕库存为84.5万吨，环比增加2.07万吨。而随着大豆到港集中，油厂高开机下，豆粕后续将继续累库。

　　总结：短期内，成本端或偏弱震荡，基本面也偏利空。

　　策略观点

　　美豆天气市并未结束，不过，短期内，播种及早期生长情况均利空CBOT大豆，另外，南美减产影响较小。国内豆粕供过于求的基本面不变。

　　风险提示

　　关注北美播种、南美产量、进口大豆成本、国内供需面。