华泰期货-铅日报：下游畏高观望，铅价震荡运行-240627

　　策略摘要

　　废电瓶供应矛盾传导至锭端，再生铅减产氛围扩大，供应问题支撑铅价，铅蓄电池市场消费变化不大，下游企业按需采购，但仍需关注铅锭进口情况和市场资金情绪的变动，短期建议高抛低吸的思路对待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　核心观点

　　■铅市场分析

　　现货方面：LME铅现货升水为-48.03美元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨200元/吨至18925元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至75元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降105元/吨至-150元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-50元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-50元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为0元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至11575元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至10700元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至11100元/吨。

　　期货方面：6月26日沪铅主力合约开于18995元/吨，收于19240元/吨，较前一交易日涨380元/吨，全天交易日成交224241手，较前一交易日增加92805手，全天交易日持仓104445手，较前一交易日增加11933手，日内价格偏强震荡，最高点达到19260元/吨，最低点达到18925元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于19265元/吨，收于19265元/吨，较昨日午后收盘涨25元/吨。

　　国内原料供应矛盾仍存，下游企业畏高观望为主。供应方面，铅冶炼厂原料供应紧张，原料加工费维持低位。再生铅冶炼厂受原料供应不足等因素影响，部分地区减产，供应问题支撑铅价。消费方面，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，各大企业开工情况尚可，其他中小型企业维持以销定产状态。随着铅蓄电池消费旺季的逐步来临，后续下游开工和订单情况或将回升。

　　库存方面：截至6月24日，SMM铅锭库存总量为6.05万吨，较上周同期减少1.37万吨。截止6月26日，LME铅库存为223500吨，较上一交易日减少25吨。

　　■策略

　　单边：中性。套利：中性。

　　■风险

　　1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧