东方证券-永泰能源-600157-煤电主业稳固，1H24业绩保持增长，重点项目稳步推进，增持回购显信心-240703

　　核心观点

　　事件：近日公司发布公告：1）2024年半年度业绩预告；2）公司制订了《永泰能源集团股份有限公司2024年度“提质增效重回报”行动方案》（《行动方案》）；3）公司拟回购公司股份用于实施员工持股计划或者股权激励。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　煤电为基，经营业绩有望持续提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）煤炭方面，公司在手资源储量丰富，在产的主要是优质焦煤及配焦煤，属于稀缺煤种，年产能超过1200万吨，并保持较高毛利水平。电力方面，公司火电装机主要集中在河南和江苏，均为当地主力保供电厂，电力需求稳定，在抢发电量、提升长协煤兑现率、提升调峰能力等措施下，公司电力业务盈利能力仍有提升空间。1H24公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为116,000万元~126,000万元，同比增长14.54%~24.41%，业绩增长符合我们预期。

　　海则滩项目加快推进建设，有望推动业绩增长。公司所属陕西亿华海则滩煤矿项目一期工程已进入尾声，二期工程施工已开启，预计2026年三季度具备出煤条件，2027年达产。投产并充分释放产能后，根据《行动方案》测算，公司预计新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元、新增经营性净现金流约51亿元。

　　储能为翼，全钒液流电池全产业链布局。公司拥有优质五氧化二钒资源量达158.89万吨，具有突出的上游资源优势，3,000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线预计年内投产，预计将占据目前国内石煤提钒20%左右市场份额。下游方面，公司300MW/年长时全钒液流电池及相关产品生产线预计四季度投产，将占据全钒液流电池10%左右的市场份额。

　　管理层增持、回购股份，彰显信心。公司管理层第六次增持已完成，本轮合计增持公司股票13,754,000股，占公司总股份的0.0619%。另据公告，公司拟回购1.5亿元~3亿元股份用于实施员工持股计划或者股权激励，多措并举彰显信心。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司24-26年归母净利润27.71/30.27/32.85亿元，每股收益0.12/0.14/0.15元。参考可比公司，我们给予公司24年11倍PE估值，对应目标价1.32元，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　焦煤市场价格波动风险；发电燃料成本上升风险；储能业务推进不及预期风险。