华泰期货-钴锂周报：政策端利好落地，需关注后续下游排产-240428

　　策略摘要

　　锂期货：碳酸锂期货维持震荡行情，主力合约2407本周五收于109900元/吨，本周涨幅为2.04%，持仓量为172606手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据SMM数据，周五电池级现货均价11.13万元/吨，较前一周上涨0.14%，工业级均价10.85万元/吨，较上周上涨0%，目前期货贴水电碳1350元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　截至本周五，主力合约2407持仓为172606手，较前一交易日减少3542手，所有合约总持仓261900手，较前一交易日减少4102手。截至本周五，碳酸锂当日仓单19613手，较前日增加200手。

　　锂现货：近期现货价格偏弱，从供应端来看，江西环保问题影响逐渐减弱，企业逐渐开工，随着天气转暖，青海盐湖地区产量逐渐增加，供应端预期宽松。此外，云母矿4月份复产及修复废料供应，供应端有所增加。

　　从库存端来看，碳酸锂库存较上涨小幅增加，总库存仍较高。根据SMM最新统计数据，现货库存为8.09万吨，其中冶炼厂库存为4.00万吨，下游库存为2.36万吨，其他库存为1.73万吨。较上周小幅增加982吨。近期江西环保问题淡化，锂盐工厂开工稳定。现货供应同样稳定。临近5月，下游备货接近尾声，排产环比增速也有限。

　　从需求看，当前排产仍较好，消费数据逐月回暖，但市场分歧较大，部分龙头企业订单接近饱和，另一部分企业对未来持悲观态度，接货意愿较低，仅维持刚需采购，下游未见大量补库，需关注后续排产改善情况及电池厂客供情况。

　　从成本看，锂矿市场依然维持挺价，据百川报道，锂辉石6.0%（CIF到港）价在1110-1220美元/吨；非洲SC 5%价格在460-500美元/吨；锂云母原矿2%≤ Li2O ＜2.5%达到2450元/吨。近期锂矿价格坚挺，招标价格仍较高，外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力略有缓解，但对高价货源接受度仍然较低。盐湖端生产成本较低，能够保持稳定生产。

　　从利润看，本周利润较上周持平，自有矿石及盐湖利润空间较好，外采矿石利润空间稍有恢复；目前锂盐厂不愿低价出货，下游厂商仅维持刚需购买，不愿为高价买单。总体来看自有盐湖矿山仍有利润空间，外购锂矿成本压力仍存。

　　氢氧化锂：本周氢氧化锂产量5909吨，较上周增加494吨，氢氧化锂的性质决定，厂家不会过多生产，仅以单定产，库存在合理区间小幅波动.另下游市场担忧采购成本过高的心态持续，所以目前能够开启装置进行生产的企业少之又少，多数炼厂或停产观望市场等待原料或停产转型倒卖成品以获取利润，。

　　成本方面：氢氧化锂面临低价原料难寻的问题，难以解决，导致江西河北的部分厂商难以大批生产，存在产能过剩问题。

　　市场价格方面，据百川统计数据，周国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在10.8-11万元/吨之间，市场均价涨至10.9万元/吨，相比上周上涨0.1万元/吨，涨幅0.93%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在11-11.3万元/吨，市场均价涨至11.15万元/吨，相比上周上涨0.05万元/吨，涨幅0.45%。本周国内氢氧化锂持稳，截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为9.5-10万元/吨，市场均价9.75万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为10.0-11.0万元/吨，均价10.5万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格8.4-9.4万元/吨，均价在8.9万元/吨。

　　策略

　　综合来看，供应端扰动减弱，但需求端表现仍较好，锂价短期仍有一定支撑，但长期供应端压力仍在，近期消费端以旧换新补贴政策公布，或对盘面形成一定影响，若盘面出生产企业较好利润，可在择机在盘面对后期产品进行卖出套保，需要严格按照套期保值规定操作，做好风险压力测试与现货生产准备。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大影响，需关注减仓风险。

　　钴：供应方面，本周国内四氧化三钴产量约1760吨，较上周产量不变，开工率同步持平。硫酸钴较上周产量减少，约1100吨，开工率同步下调，近期行情持稳，企业逐渐正常生产，但结合近日钴盐行业低迷的市场氛围，综合来看，钴盐的供应短期内均大于需求，库存压力不减。

　　消费方面，本周四氧化三钴和硫酸钴市场需求较上周未有明显波动，进入4月末，终端需求仍旧萎靡，传至电池厂需求有限。

　　成本方面，本周四氧化三钴成本震荡下跌。国际市场报价小幅整理，据百川数据，截至目前标准级钴报价12.00-14.45美元/磅，合金级钴报价16.40-17.40美元/磅。原料系数维持在56%-58%，国内生产成本压力仍存。

　　库存方面，：本周四氧化三钴厂家库存量较上周小幅增加。周内四钴终端需求持续萎靡，且下游钴酸锂企业库存量尚可，对原料备货有限，厂家多交付已有订单，库存压力不减，后续仍需静待需求恢复。

　　市场价格方面，据百川盈孚统计；四氧化三钴市场报价为12.7-13.2万元/吨，均价为12.95万元/吨，较上周同期均价下跌0.15万元/吨，跌幅1.15%；氧化钴价格下调，当前价格为12.6.- 13.2万元/吨。本周硫酸钴价格下移，目前百川盈孚统计硫酸钴价格3.1-3.2万元/吨，均价3.15万元/吨，较上周同期均价持平；氯化钴价格下行，市场报价为3.75-3.85万元/吨，均价为3.8万元/吨，较上周价格下跌0.1万元/吨，跌幅2.56%。

　　综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，在没有重大利好消息的情况下，预计下周钴盐市场价格将小幅下调。

　　风险点

　　1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳，

　　2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变，

　　3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量，

　　4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在，

　　5、减仓引发行情大幅波动风险，

　　6、需持续关注澳矿拍卖、江西环保影响及下游排产情况。