华泰期货-铅日报：社会库存去化，铅价震荡运行-240524

　　策略摘要

　　近期国内进口铅到港预期增加，叠加废电瓶贸易商囤货待涨情绪缓和，市场流通货源增加，供应端利好出尽，短期建议高抛低吸思路对待，谨防价格高位回落风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　核心观点

　　■铅市场分析

　　现货方面：LME铅现货升水为-48.87美元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降75元/吨至18225元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-200元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-225元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-150元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日下降50元/吨至10775元/吨，废白壳较前一交易日下降50元/吨至9925元/吨，废黑壳较前一交易日下降50元/吨至10325元/吨。

　　期货方面：5月23日沪铅主力合约开于18685元/吨，收于18365元/吨，较前一交易日跌190元/吨，全天交易日成交113723手，较前一交易日减少9112手，全天交易日持仓79043手，较前一交易日减少581手，日内价格震荡，最高点达到18685元/吨，最低点达到18320元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于18360元/吨，收于18450元/吨，较昨日午后收盘涨85元/吨，夜间震荡。

　　基本面方面，短期内预计流入国内的进口矿难有增量，而国内铅精矿流通货源依旧偏紧，整体成交情况较为一般。近日河南、云南和湖南等地原生铅冶炼企业仍处于检修状态，且安徽、江西等地区再生铅企业维持减停产，铅锭供应地域性偏紧。消费方面，铅蓄电池市场淡季态势延续，普遍以刚需采购为主。

　　库存方面：截至5月23日，SMM铅锭库存总量为5.84万吨，较上周同期减少2.01万吨，社会库存去化。截止5月23日，LME铅库存为202175吨，较上一交易日减少375吨。

　　■策略

　　单边：中性。套利：中性。

　　■风险

　　1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧