华泰期货-锌日报：下游畏高情绪仍存，锌价偏弱震荡-240524

　　策略摘要

　　锌市场矿端紧缺逻辑延续，对锌价下方有所支撑，近期市场情绪变化较快，但国内终端政策向好，短期建议以逢低买入套保思路对待，且仍需关注高锌价下实际需求表现情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　核心观点

　　市场分析

　　现货方面：LME锌现货升水为-55.72美元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）SMM上海锌现货价较前一交易日下降330元/吨至24250元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-205元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降350元/吨至24270元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-185元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降330元/吨至24270元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至185元/吨。

　　期货方面：5月23日沪锌主力合约开于24595元/吨，收于24345元/吨，较前一交易日跌545元/吨，全天交易日成交260948手，较前一交易日减少12917手，全天交易日持仓121315手，较前一交易日减少5538手，日内价格偏弱震荡，最高点达到24670元/吨，最低点达到24200元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24455元/吨，收于24565元/吨，较昨日午后涨220元/吨，夜间价格震荡。

　　近日由于美联储会议纪要鹰言再起，降息预期再受打击，市场减少对美联储不止一次降息的押注，有色板块整体承压。基本面未出现明显变动，随着部分前期停产的矿山逐渐复产，国内矿产量有所增加，但当前矿端供应仍显紧缺，国内炼厂原料库存天数多维持在5-15天，不排除炼厂后续增加减产检修情况。冶炼方面，5月下旬，云南及陕西前期检修炼厂有复产计划，关注矿端供应对生产的干扰。消费方面，下游开工表现较为稳定，关注政策实际落地效果。

　　库存方面：截至5月23日，SMM七地锌锭库存总量为21.29万吨，较上周同期减少0.21万吨。截止5月23日，LME锌库存为257625吨，较上一交易日持平。

　　策略

　　单边：谨慎偏多。套利：中性。

　　风险

　　1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。