南华期货-油脂油料周报（豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油）：供给预期充沛，继续低位波动-240109

　　本周国际油脂油料市场继续震荡下行，受产区天气情况及原油市场影响较大，市场等待报告指引。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　对于国际大豆，外盘继续交易美豆需求与南美天气情况，关注本周定产报告。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于美豆需求，出口检验方面，本周美豆周度检验量继续下行，创历年新低，至中国同样继续下行；出口销售方面，本周美豆销售仍不及市场预期，目前市场预估巴西仍存8%-9%的旧作未销售，形成对美豆出口销售的时间窗口持续挤占。南美的丰产预期使得全球对于美豆需求有所转移，美豆出口需求偏弱。而对于国内需求方面，美豆粕需求的走弱使得美豆粕价格不断下行，表现为美国国内压榨利润持续走低，预计国内压榨需求也将偏弱。整体来看美豆需求端对美豆盘面支撑有限，短期暂无向上驱动。对于南美种植方面，从种植进度来看，巴西整体种植进度98.6%，已经基本完成种植。巴西全部主产区目前处于开花进度为19.8%，鼓粒进度为43.6%，并且已经有3.1%进入成熟状态，0.7%的区域已经开始收获。MT州由于较早开始种植，当前收获进度较快达到1.4%，南部PR州收获进度1%。巴西整体来看作物进度良好，天气后续有持续好转迹象，并且1月进入雨季后，在种植关键期的降雨将会进一步打压盘面。阿根廷种植进度85.8%，主产区雨水充沛，土壤水分充足率达到90%，与前一周相比缺水率提升2%，但总体影响不大，较去年同期54%充足有较大改善。大豆作物目前生长情况良好，作物优良率达到98%，较前一周提升1%，较去年的60%有大幅提升。在南美天气转好预期下，盘面持续偏弱，市场关注USDA周五对于美豆的定产数据，以及对于巴西产量的调整。

　　对于国际油脂，供给端来看东南亚棕榈油由于厄尔尼诺降水对产地影响有限，导致当前棕榈油产量收获情况相对偏差，但考虑到该收获进度偏慢是由于雨量正常引起，因此考虑后续产地的产量预期依旧表现充盈，国际棕榈油供给矛盾不显；国际菜油当前由于菜籽及菜油报价持续低位运行，农户表现出一定的惜售情绪而导致产地出口进度偏慢，但在绝对供给高位的情况下，偏慢的销售可能引起后续的销售拥堵增加国际菜油的下行压力；对于国际豆油随着南美大豆天气状况稳定运行，预期本年度南美大豆供给格局依旧表现充盈，国际豆油供给受原材料预期充沛影响同样表现宽松。对于油脂消费端，随着国际能源价格的不断回落，其消费增量生物柴油的消费预期随之走弱，此外，冬季由于物理性状生物柴油进柴油能力同样较差，因此在季节性消费淡季叠加生物柴油掺混利润下降及宏观经济下行压力依旧存在的情况下，国际油脂供强虚弱大格局依旧不变且考虑逻辑将会继续延续。