西南证券-百度集团~SW-9888.HK-核心业务稳健增长，AI成业务重要推动力-240522

　　业绩总结：百度集团2024年一季度营收315亿元，同比增长1%；Non-GAAP净利润70亿元，同比增长22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　业绩保持增长，经营效率提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从收入端来看，2024年一季度公司营业收入315亿元，同比增长1%。从利润端来看，一季度实现Non-GAAP净利润70亿元，同比增长22%。Non-GAAP净利润增速高于营收增速，主要得益于人工智能业务高质量增长以及运营效率的提升。

　　广告收入稳健增长，百度APP活跃度提升。2024年一季度，百度核心在线广告收入170亿元，同比增长3%，百度致力于推动广告业务用户体验从传统移动产品向生成式人工智能体验转变，有望提升广告转化率从而吸引更多广告主投放。2024年3月，百度APP的MAU达到6.76亿，同比增加3%。托管页占2024年第一季度百度核心在线营销收入的50%。

　　智能云需求增长、智能驾驶能力提升。2024年一季度，百度核心非营销收入68亿元，同比增长6%，智能云业务驱动增长。截至2024年4月中旬，百度飞桨平台已凝聚1300万开发者。智能驾驶方面，百度的自动轿车服务萝卜快跑截至4月19日累计提供乘车服务超600万次，在2024Q1提供82.6万次乘车服务，同比增长25%；2024Q1，百度发布自动驾驶大模型Apollo ADFM、上新萝卜快跑第六代无人车，进一步提升自动驾驶的安全性。

　　 AI工具更新迭代，提升开发效率。文心大模型用户数超2亿，日均API调用量达2亿，2024Q1推出多个轻量级大语言模型；上线AgentBuilder、AppBuilder和ModelBuilder三大开发工具，帮助开发者和企业创建智能体、开发AI原生应用和定制模型；推出并改进了面向企业客户的MaaS平台工具，加速企业客户的AI应用开发进程。百度AI能力持续提升，文心大模型有望为百度带来更多机遇。

　　盈利预测与评级：预计公司2024-2026年调整后EPS分别为10.56元、11.10元、11.69元，未来三年Non-GAAP净利润将实现持续增长。公司作为互联网综合服务领先提供商，积极建设AI新生态，AI能力持续提升，赋能广告、智能云、智能驾驶业务发展，预计订单量在2024年将持续增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：AI技术发展不及预期、广告市场复苏不及预期等风险。