国元国际-多晶硅行业即时点评：多晶硅价格探底趋稳，行业深度洗牌-240523

　　事件：

　　硅业分会最新报价显示：

　　n型棒状硅成交价格区间为4.00-4.50万元/吨，成交均价为4.30万元/吨，环比持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】p型致密料成交价格区间为3.40-3.90万元/吨，成交均价为3.73万元/吨，环比持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）n/p棒状硅价差为0.44万元/吨。n型颗粒硅成交价格区间为3.70-3.90万元/吨，成交均价为3.75万元/吨，环比持平。

　　点评观点：

　　硅料交易僵持，成交缩量：

　　从交易情况看，拉晶厂坚持随采随用、少量多次的采购模式，继续维持压价心态；而料企在超跌亏损背景下，让利意愿较低，交易呈僵持态势，整体成交量及成交范围呈缩量状态。本周n型棒状硅有2家企业有成交，p型棒状硅有2家企业有成交。近一周多晶硅企业新增成交量较为有限，多以执行前期订单为主，暂未出现规模性降价新签单情况。在目前的价格水平下硅料企业无签单动力。

　　行业全面亏损，现金为王，深度洗牌：

　　Energy Trend按照主流报价测算，从4月份起，P、N型硅料价格已经贴近料企盈亏平衡线，以当前价格来计算，大部分厂商已无法覆盖三项费用，单吨毛利率约在-20%到-30%的区间，硅料环节开始进入供给侧落后、高成本产能出清阶段，现金流充沛厂商尚可维持生产运作，而中尾部厂商在成本、价格双杀压力下，预计最终面临停产出清。

　　供需严重失衡，检修减少供应，短期支撑价格稳定：

　　首先，需求端来看，下游硅片利润无法在短期内得到修复，硅片库存仍需时间消纳；而在供应端，二季度开始龙头厂商新产能投产后，供需关系彻底失衡。目前，低价单集中于部分新进厂商及现金流困难的料企，其P、N型报价均低于主流报价。截至本周，国内多晶硅生产企业共计17家，检修企业数量依旧维持在5家。目前，头部企业过半数已有检修计划。本周无新增实际落地停产检修项目，但已有更多企业着手推进检修规划，预计硅料供应量将进一步下调，短期硅料主流成交价有望趋于稳定。

　　总体来看，硅料供需失衡、库存高企，真正决定价格走势的关键为供给侧出清速度，行业开始深度洗牌，现金为王