方正中期期货-生鲜软商品板块日度策略报告-240520

　　软商品板块

　　白糖：

　　【市场逻辑】

　　巴西主产区正进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素，市场普遍认为本年度及下年度全球食糖会有过剩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内本年度产量基本符合预期，而糖厂库存相对略低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下年度因糖料作物种植面积稳中有增，预计食糖继续增产。后期需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。

　　【交易策略】

　　国内食糖进口数据利多，但近期国际糖价下跌至18美分附近已经打开配额外进口糖的窗口，后期外糖进口量预计将有显著增长。巴西产糖进展迅速以及全球食糖增产预期给国际糖价带来压力，而国内现货供应压力相对较轻令郑糖表现较外糖坚挺，内强外弱的局面有望持续。近日郑糖小幅反弹，还可考虑逢高做空。

　　橡胶：

　　【市场逻辑】

　　近期泰国国内胶水、杯胶价格持续回升，如果产区天气转为正常，6月份新胶上市数量预计将明显提升。近来国内天胶库存连续回落，外胶进口量同比减少。不过，全钢胎企业开工率同比有所下降，成品库存持续累库反映出终端消费形势不乐观。

　　【交易策略】

　　泰国国内胶水、杯胶价格持续走高对胶价有带动作用，且国内天胶库存持续下降也有利多影响。不过，轮胎企业开工率虽有回升但仍低于一季度的高位，企业成品库存还在增加，终端需求形势尚未明显好转。近期房地产领域刺激政策频出，或有望提振重卡及全钢胎需求。对于期胶保持震荡操作思路，关注RU主力合约接近15000元阻力位时的表现。

　　纸浆

　　【市场逻辑】

　　成品纸延续弱势，纸厂宣布涨价，实际落地幅度还不明朗，淡季临近纸厂受原料挤压利润影响以及出库如果继续偏弱，存在停机可能，利空纸浆需求。海外报价在供应扰动下继续偏强。加拿大部分生产商针叶报价860美元/吨，其他卖家报价则在820美元/吨，据悉芬兰供应商已将销往中国的NBSK配额减少了25-50%，并计划于7月开始发运，目前主流报价加拿大仍持平于800-820美元/吨，北欧上扬10美元/吨至800-820美元/吨，目前针叶浆即期进口成本大概处于6500-6700元/吨，盘面贴水继续扩大。综合看，纸浆多空交织，短期压力仍是来自国内下游成品纸市场较差，且文化纸可能继续走弱，限制纸浆在现阶段反弹空间，不过商品市场无论是再通胀交易还是美联储降息交易，均对纸浆价格有支撑，再结合现货进口利润持续回落，预计纸浆仍会在高位宽幅震荡，大幅反弹后，谨慎看待进一步涨幅。

　　【交易策略】

　　纸浆宽幅震荡运行，短期技术面偏强，但结合进口成本看追涨建议谨慎，6500附近如果明显承压，可尝试做空。