第一上海-宏观经济评论-240402

　　經濟資料

　　3月28日，美國商務部公佈了去年四季度的GDP年化環比終值，上修至超預期的3.4%，主要原因是消費者和政府的支出以及商業投資的向上修正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　美國三月份的ISM製造業指數為50.3，為2022年9月以來的首次進入擴張區間，物價、新訂單等分項指數紛紛上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此前，美國商務部公佈了2月份的耐用品訂單，也是環比增加1.4%，較前值大幅回升，也高於預期的1.2%；非國防飛機訂單增加24.6%，對波音也是好消息。

　　通脹

　　上週五，美國公佈了2月份的核心PCE物價指數，同比增速2.8%，為2021年3月以來的最低水準；2月核心PCE環比增幅為0.3%，符合預期。

　　以上無論是GDP還是製造業指數，還是通脹指數，都是非常優秀的資料。這也給了美聯儲不急於降息的底氣。所以在利率上，現在市場預計，6月份降息的概率已大概率不足50%。

　　上週五公佈了消費者信心指數，3月份密西根消費者信心指數意外創下3年以來的新高，為79.4，大幅好於預期的76.5，一年的通脹預期為2.9%，低於預期的3.1%，這個也是2020年12月以來的最低值。5年通脹預期為2.8%，低於預期的2.9%。消費者對當前個人財務狀況的看法也上升到2年以來的最高水準，對美國經濟的展望也改善到2021年7月以來的最佳水準。這些對拜登選舉情況也非常有利。

　　策略

　　美國科科技股公司的內部的賣出/買入比例已經觸及3年來的最高水準，如果相信內部人更敏銳，則這個是一個警告指標。

　　紅杉資本表示去年整個AI行業花費了500億美元以購買英偉達晶片，但從中獲取收入只有30億美元，比例約為13比1。但這個資料只能作為一個參考，畢竟一年時間還是太短。

　　瑞銀有個策略報告認為，半導體有一些個股估值已經很貴了，它們更看好相對估值比較低的公司，尤其是表達了對台積電的偏好。而且更看好軟體行業，認為不僅僅是防禦性投資，也是經濟增長區間的週期性的投資。建議關注SAAS行業。