天风证券-食品饮料行业酒水饮料周报：飞天茅台批价波动，茅台打出“稳价组合拳”-240625

　　市场表现复盘

　　本周（6月17日-6月21日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别-1.30%/-5.01%/-5.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体白酒板块来看，本周口子窖（+0.39%）、金种子酒（-2.24% ）、贵州茅台（-3.44% ）涨跌幅居前，而洋河股份（-6.39%）、舍得酒业（-6.67%）、山西汾酒（-7.58%）涨跌幅居后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　周观点更新

　　茅台打出“稳价组合拳”，看好回调后机会。1）珍酒李渡：珍酒召开股东大会，产品上未来重心仍将聚焦主线产品，并重点发力千元价位带；渠道上珍酒事业部全国种子合伙人已近2万家，未来预计将扩充至10万家；以高端光瓶系列为主的高档酒事业部，将继续扩大五星合伙人数量。2）贵州茅台：茅台1935召开经销商大会，对茅台1935酒体升级，进入“品质驱动”主导阶段，成立茅台1935酒全国经销商联谊会。3）本周周末散瓶飞天茅台批价跌至2140元，茅台推出“稳价组合拳”包括：取消12瓶装飞天茅台的市场投放；取消飞天茅台的开箱政策；部分区域15年陈年茅台酒和精品茅台将暂停发货。这些措施的实施预计有望促进茅台酒市场价格稳健和坚挺，同时长期来看茅台发展的基本面未变；普五/国窖1573等大单品批价仍坚挺，我们认为行业供需格局总体依然健康。本周回调后中证白酒指数3/5年PE分位点为0%/0%，位于5年来历史相对低位。

　　啤酒：根据国家统计局数据，全国规模以上啤酒企业产量5月同比-4.5%，我们预计系餐饮需求、天气仍承压；1-5月产量同比+0.7%。欧洲杯已开赛，各家积极开展体育营销。我们建议重点关注体育赛事+天气催化，大麦成本下降也将释放红利，关注调整中的布局机会。

　　酒企动态/观点更新

　　泸州老窖：6月17日，泸州老窖发布《关于控股股东增持公司股份计划实施结果公告》：金舵公司于2023年12月15日至2024年6月15日期间通过集中竞价交易方式累计增持公司股份1,140,200股，占公司总股本的0.08%，增持金额约为20,096.29万元。本次增持计划实施完毕。

　　伊力特：6月21日，伊力特发布《关于可转换公司债券2024年度跟踪评级结果的公告》：东方金诚在对公司经营状况进行综合分析与评估的基础上，于2024年6月20日出具了《新疆伊力特实业股份有限公司主体及“伊力转债”2024年度跟踪评级报告》本次评级报告维持公司主体信用等级为“AA”，评级展望为“稳定”，同时维持“伊力转债”的信用等级为“AA”。

　　核心产品批价

　　本周24年茅台（原/散）批价分别为2480/2235元，较上周变动-100/-15元；普五（八代）批价为965元，较上周变动-5元；国窖1573批价为880元，较上周持平。

　　板块投资建议

　　我们认为：从淡季催化剂角度看近期有以下催化因子：①催化性较强的因子：经济/政策层面预期边际变化、消费场景边际变化；②催化性较弱的因子：6月中下旬酒企Q2回款完成度（Q2业绩预期）/股东大会信息预期差等。我们短期看好6月中下旬白酒板块波段性机会，同时看好拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期投资机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。

　　风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。