国信证券（香港）-市场资讯晨报-240605

　　全球投资焦点

　　美国4月份职位空缺降至806万，为2021年以来最低，显示劳动力市场降温，其中医疗保健、制造业和政府部门职位减少，招聘速度放缓，而裁员率保持历史低位，离职率降至2020年以来最低，反映出就业市场紧张程度降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1.根据美国劳工统计局的JOLTS报告，4月份职位空缺从上个月的836万降至806万，为2021年以来的最低水平，低于所有经济学家的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）显示出劳动力市场正在逐步放缓。

　　2.医疗保健、制造业和政府部门的职位空缺均有所减少，其中制造业和医疗保健行业的职位空缺达到几年来的最低水平。住宿和餐饮服务业的空缺职位减少，可能与加州提高最低工资要求有关，招聘人数降至疫情爆发以来的最低。

　　3.尽管裁员率处于历史低位，但招聘速度已经放缓，表明公司可能认为当前员工数量已满足需求。劳动力市场降温过程主要通过放缓招聘而非裁员实现，这符合美联储官员的期望，他们希望控制需求和抑制通胀，同时避免大规模失业。

　　4.衡量自愿离职人数的离职率处于2020年以来的最低水平，可能反映出人们对找到新工作的信心下降。

　　5.职位空缺与失业人数之比降低：降至1.2，为2021年6月以来的最低，显示出劳动力市场的竞争程度有所降低。

　　6.一些经济学家对JOLTS统计数据的可靠性提出质疑，主要是由于调查的回复率较低。

　　美国就业岗位意外减少，债券交易员预期美联储将加快降息步伐，导致美国国债价格上涨，10年期国债收益率下降，市场调整预期至11月首次降息，同时出现空头回补和新一轮的对冲策略。

　　1.最近几个交易日内，美国10年期国债收益率下跌逾0.25%，受通胀指标稳定和低于预期的制造业及支出指标影响。

　　2.掉期交易员将美联储首次全面降息25个基点的预期时间从12月提前至11月。

　　3.摩根大通的美国国债客户调查显示，直接多头仓位升至3月以来的最高水平。交易员认为美联储的下一步将保护劳动力市场而非对抗通胀，并认为通胀已得到控制。

　　4.交易员瞄准SOFR期权防范更快降息的策略，比如9月份降息两次。

　　5.利率市场最新定位：包括现金多头延长、资产管理人平仓期限较长、溢价转换对冲债券反弹等指标。

　　路透社消息，受美国出口管制影响，中国AI芯片公司如MetaX和Enflame向台积电提交了性能降级的芯片设计。消息人士指出，中国只有中芯国际（0981.HK）能大量生产先进的GPU，且其产能此前主要为华为保留。中芯国际今年同意将部分产能分配给受到美国制裁的中国AI芯片企业，包括寒武纪科技（688265.SH）。

　　1.根据路透社消息，为应对美国制裁，一些中国AI芯片公司设计了性能较弱的处理器，以保持与台积电的生产合作。中国的MetaX和Enflame两家AI芯片公司于2023年底向台积电提交了降级的芯片设计。

　　2. MetaX和Enflame背景：MetaX由前超微半导体公司高管于2020年创立。Enflame总部位于上海，成立于2018年，该公司的支持者包括科技巨头腾讯，去年筹集了27亿美元。

　　3.台积电未对个别客户发表评论，但表示与客户合作确保遵守相关司法管辖区的规定。

　　4.消息人士称，中芯国际是中国唯一能大量生产先进GPU的代工厂，目前，中芯国际的产能还全部为华为保留。但中芯国际今年同意将有限的产能分配给那些曾受到华盛顿直接制裁、被禁止在海外生产的中国人工智能芯片企业。其中就包括寒武纪科技。

　　5.华为和寒武纪科技：华为因美国制裁在海外的芯片制造渠道被切断，而寒武纪科技自2022年底受美国限制以来面临供应压力。

　　惠普（HPQ.N）第二财季营收超预期，得益于AI服务器需求的强劲增长，特别是面向人工智能的系统销售额翻倍，以及Nvidia高性能半导体供应的增加。但惠普的股价涨幅远逊于戴尔（DELL.N）和超微电脑（SMIC.O）。

　　1.惠普公布的第二财季营收增长3.3%，达到72亿美元，超出了华尔街的预期。

　　2. AI服务器需求强劲：HPE的服务器业务收入达到38.7亿美元，其中面向人工智能的系统销售额翻了一番，超过9亿美元。CEO安东尼奥·内里指出，需求增加和Nvidia高性能半导体的供应增加推动了AI系统销售额的增长。

　　3.在手订单：HPE在AI系统方面的在手订单金额为31亿美元，而戴尔的AI服务器订在手订单为38亿美元。

　　4.惠普预计下季度销售额将达到74亿至78亿美元，同时将本财年的收入预期上调至增长1%至3%。预计利润将达到每股1.90美元左右，高于2月份的预测。

　　5.尽管人工智能服务器业务增长，但分析师认为全年预测并不令人满意，暗示网络等其他业务线可能在拖累业绩。包括网络业务在内的HPEIntelligent Edge第二季度营收为10.9亿美元，低于预期。今年1月惠普曾同意以140亿美元收购瞻博网络公司，预计将提升其网络产品，CEO内里预计客户需求将改善。

　　6.尽管服务器同行戴尔科技公司和超微电脑公司今年的股价分别因AI服务器业务上涨了79%和171%，但惠普股价仅上涨了18.5%。

　　AMD在国际电脑展上发布了多项AI芯片和处理器新产品，展示了其加速器路线图，并与市场领导者英伟达展开竞争，同时芯片市场的涨势预计将持续。

　　1.在台北国际电脑展上，AMD公布了其最新的人工智能加速器，并展示了未来两年的人工智能芯片开发计划。AMD推出了锐龙9000系列桌面处理器、X870/X870E系列芯片组主板，以及面向AIPC的Ryzen AI 300系列移动级处理器。

　　2. AMD首席执行官苏姿丰详细介绍了AMDInstinct多代加速器路线图，包括计划于2024年第四季度上市的MI325X人工智能加速器，以及预计于2025年和2026年上市的MI350系列和MI400系列芯片。英伟达目前主导着人工智能半导体市场，占有约80%的市场份额。AMD作为市场的主要参与者，一直在与英伟达竞争。

　　3.锐龙9000系列处理器：AMD发布了基于Zen 5架构的锐龙9000系列桌面处理器，预计将于2023年7月上市。该系列处理器将配备最多两个小芯片，最高可达16个核心和32线程。

　　4. Ryzen AI 300系列：AMD还推出了Ryzen AI 300系列移动处理器，该系列处理器采用新的Zen 5架构CPU、RDNA3.5架构GPU和XDNA 2架构NPU，大幅提升了AI性能。

　　5.尽管芯片市场的涨势没有放缓迹象，但投资者正在寻求长期消息以评估涨势的持续性。AMD自2023年初以来股价已上涨一倍多，但与英伟达同期逾7倍的涨幅相比仍有差距。AMD预计2024年人工智能芯片的销售额约为40亿美元，比之前的估计增加了5亿美元。