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贵金属-黄金:美国实际利率震荡下行,降息交易或仍为短期定价主线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至6.21,COMEX金主力合约环比下跌0.6%至2334.7美元/盎司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通胀方面,美国CPI自三月之后同比增速逐步走低,有望持续回归下行通道。实际利率来看,6月以来美国实际利率呈现震荡下行趋势,本周最低触及2.0%。降息交易或仍为短期定价主线,黄金金融属性框架的锚作用预计阶段性抬升。长期来看疫后美国财政扩张带来的增长驱动减退,美国增长预计仍将进入回落周期,黄金长期价值仍将逐步凸显,黄金长期投资逻辑不变,短期节奏调整难改长期趋势,仍看好长周期下金价中枢抬升。
工业金属:去库节奏持续,基本面边际向好。
铜:截至6.21,SHFE铜主力合约较上周五下跌0.3%至79310元/吨。基本面来看,截至6.20国内铜社会库存达39.84万吨,较上周环比大幅去库3.09万吨,延续上周去库节奏。据SMM,6月21日进口铜精矿指数报0.13美元/吨,加工费环比下降0.74美元/吨。6月铜价高位回落后,社会库存去库规模显著提升,下游消费整体转好,开工率有所上行。终端持续向好背景下,下游或已开启阶段性补库,需求端支撑凸显。供给方面,铜矿加工费结束6月来回升趋势重新掉头,铜矿延续紧缺格局,再生料亦现紧缺态势,供弱需强格局持续。铜价短期调整或将结束,基本面修复后长周期上涨逻辑进一步夯实,看好长周期下铜价上涨。
铝:截至6.21,SHFE铝主力合约较上周五下跌0.5%至20470元/吨。基本面来看,截至6.20国内电解铝社会库存达75.6万吨,环比去库2.5万吨。国内部分新增氧化铝产能已于近日进入投产阶段,该部分产能或将于7月份陆续放量,氧化铝供应或边际宽松。电解铝供应方面,云南电解铝复产持续推进,内蒙古少量停产产能重新投产,国内电解铝开工率提高,供应增多。需求来看,国内下游需求逐步回暖,后续国内铝锭或将恢复缓慢去库节奏,铝基本面相对坚实,看好长周期下铝价中枢抬升。
投资建议:
本周,我们建议关注黄金、铜板块。黄金:2024年降息预期逐步发酵,美元信用体系走弱,全球黄金储备持续提升,黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业:山东黄金、赤峰黄金。铜:国内需求逐步回暖,海外新兴市场工业化提速,全球精铜长期需求空间打开,铜精矿紧缺持续发酵,原料端支撑渐显。建议关注龙头企业:紫金矿业。
风险提示:
1)终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓,不及预期,上下游博弈加剧,中上游材料价格可能承压。2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。
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