东方证券-策略周报：成长和红利主线，逐步清晰-240624

　　研究结论

　　本周（6/17-6/21）A股市场出现下跌，上证综指、沪深300和创业板指分别下跌1.1%、-1.3%和-2.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，电子（+1.9%）、通信（+1.3%）、建筑装饰（+0.5%）涨幅居前，房地产（-5.8%）、商贸零售（-5.2%）、传媒（-5.1%）跌幅较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）沪深300的PE(TTM)为11.83倍，风险溢价为6.2%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流出161.15亿元。美股跟香港市场均保持上涨态势，本周（6/17-6/21）道琼斯工业指数上涨+1.5%，标普500指数上涨+0.6%，恒生指数上涨+0.5%，纳斯达克指数保持平稳。

　　6月19日，2024陆家嘴论坛在上海举办，中国证监会主席、论坛共同轮值主席吴清出席。吴清在演讲中表示，大力推动上市公司提升质量。上市公司是中国优秀企业群体的代表，是高质量发展的重要微观基础，也是资本市场的投资价值来源。吴清表示，证监会将进一步引导上市公司树立积极主动回报投资者的意识，提升信息透明度和秩序规范性，更好的运用现金分红、回购注销等方式来回报、回馈。同时，支持上市公司利用各种特色的市场工具，增强国际竞争力，特别是要发挥好资本市场并购重组的主渠道的作用，助力上市公司加强产业横向纵向整合协同。证监会主席吴清6月19日在2024陆家嘴论坛上表示，上市公司财务造假，是监管执法一以贯之的重点，也是当前市场非常关注的问题。证监会正在会同相关部门进一步构建综合惩防体系，强化穿透式监管，鼓励“吹哨人”举报，压实投行审计等中介机构的“看门人”的责任，汇聚部际协调、央地协同的合力，提高发现能力、惩处力度和防范水平。

　　6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称《八条措施》），进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。《八条措施》聚焦强监管防风险促进高质量发展主线，坚持稳中求进、综合施策，目标导向、问题导向，尊重规律、守正创新的原则，在市场化法治化轨道上推动科创板持续健康发展。针对市场反映较为集中的新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公司监管等问题，《八条措施》作出了相应安排，既积极回应市场关切，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。同时，《八条措施》对于助力上海加快“五个中心”建设也具有重要意义。

　　对于A股市场，我们继续维持“政策打开A股中期上涨通道”的观点，看多A股市场。陆家嘴论坛之后，两条主线更为清晰：偏成长的新质生产力，和内需相结合，在新技术新产品上取得突破；低估值高股息资产，高质量现金流企业提升分红比例还有较大潜力。看好行业主要为：

　　（1）上游行业：石油石化、煤炭；

　　（2）消费制造业：商用车、工程机械；

　　（3）金融和公共行业：银行、电力、交通运输；

　　（4）科技：军工、电子；

　　（5）主题：低空经济、半导体等。

　　风险提示

　　一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期