华泰期货-PX&PTA&PF周报：长丝短纤工厂挺价，关注聚酯减产落地-240623

　　策略摘要

　　PX、PTA、PF中性，强弱关系上PF>PX>PTA,关注聚酯减产兑现情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库，在此支撑下PX支撑仍在，去库幅度关注PTA新增检修。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PTA方面，近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，但PTA现货市场码头库存低位，短期基差或有支撑，后续随着蓬威、东营威联、台化等装置陆续重启，PTA累库压力增大，后续关注PTA是否有计划外装置波动以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，后期关注终端传导情况。

　　核心观点

　　■市场分析

　　汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润转弱，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。

　　PX方面，本周五PX加工费340美元/吨（较上周-25），本周中国PX开工率82.2%（+1.9%），亚洲PX开工率73.2%（+1.5%），本周东营富海重启，同时日韩几套检修装置也相继重启，供应增量下PXN压缩，但PTA短期检修较少，需求端仍有一定支撑，PX供应增量下关注PTA检修情况。

　　TA方面，中国PTA开工率77.3%（+0.7%），本周五PTA现货加工费233元/吨（较上周-32），近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，基差高位回落，加工费压缩；周内有中泰检修和逸盛海南200万吨PTA装置因故短停，但影响量较小，蓬威、东营威联等装置重启中，台化装置按计划月底也将重启，后续PTA检修计划偏少，供应压力将增大，7月有累库压力，关注后期是否有计划外装置波动。

　　需求方面，江浙织造负荷77%（持平），江浙加弹负荷89%（+1%），聚酯开工率90.0%（+0.6%），直纺长丝负荷91.4%（+1.6%）。POY库存天数27.8天（+0.9）、FDY库存天数19.6天（-0.3）、DTY库存天数28.5天（-0.6）。涤短工厂开工率86.8%（持平），涤短工厂权益库存天数12.1天（-0.2）；瓶片工厂开工率77.5%（-0.5%）。本周终端织造开工坚挺，加弹小幅反弹；聚酯方面，聚酯负荷本周小幅提升，主要是恒逸60万吨长丝装置锅炉改造后重启，当前龙头长丝大厂库存偏高，本周五长丝大厂开会挺价决心坚定、维持保加工策略，叠加夏季限电方案的影响，7~8月长丝有减产可能，但市场对其减产兑现力度存疑，关注实际减产情况以及下游织造原料补库情况，是否会产生下游抗性。

　　PF方面，PF生产利润-37元/吨（较上周+111），本周涤纱开机率73.0%（持平）,涤纶短纤权益库存天数12.1天（-0.2），1.4D实物库存18.9天（-0.8），1.4D权益库存8.8天（-0.4），本周短纤厂商挺价意愿强，价格强势上涨，利润大幅修复，后期关注终端传导情况。

　　■策略

　　PX、PTA、PF中性，强弱关系上PF>PX>PTA,关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，海外芳烃市场表现偏弱；国内短期PTA供应增加下PX维持去库，在此支撑下PX支撑仍在，去库幅度关注PTA新增检修。PTA方面，近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，但PTA现货市场码头库存低位，短期基差或有支撑，后续随着蓬威、东营威联、台化等装置陆续重启，PTA累库压力增大，后续关注PTA是否有计划外装置波动以及下游聚酯7~8月减产兑现情况。近期短纤厂商挺价意愿强，利润大幅修复，总体较原料端强，后期关注终端传导情况。

　　风险

　　原油价格大幅波动，下游需求持续性