华泰期货-氯碱日报：PVC开工走高，库存去化偏慢-240628

　　摘要

　　PVC中性：PVC基本面供应端维持高位，近期装置集中检修，供应量有下降预期，传统淡季国内需求减弱，供需表现双弱，上游库存变动不大，仍有累库风险，预计价格区间震荡为主，短期暂时观望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　烧碱中性：由于山东地区烧碱开工率下滑较多，全国烧碱加权产能利用率小幅下降，产量也呈现小幅减少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但需求端未有实质性利好推进，部分氧化铝企业检修结束，国内氧化铝现货市场成交活跃度不强，需求端采购节奏有所放缓，非铝下游维持，下游开工变化不大。预计偏震荡走势。

　　核心观点

　　■市场分析

　　PVC：

　　期货价格及基差：6月27日，PVC主力收盘价6034元/吨（-43）；华东基差-164元/吨（+43）；华南基差-74元/吨（+43）。

　　现货价格及价差：6月27日，华东（电石法）报价：5870元/吨（0）；华南（电石法）报价：5960元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-155元/吨（+30）；PVC华南-华东-50：35元/吨（-10）；PVC华北-西北-250：-50元/吨（+20）。

　　上游成本：6月27日，兰炭：陕西885元/吨（0）；电石：华北3155元/吨（0）。

　　上游生产利润：6月27日，电石利润157元/吨（0）；山东氯碱综合利润289.3元/吨（+100）；西北氯碱综合利润：1040.8元/吨（0）。

　　截至6月28日，兰炭生产利润：0.00元/吨（+119）；PVC社会库存：55.49万吨（-0.07）；PVC电石法开工率：79.32%（1.66%）；PVC乙烯法开工率：76.82%（2.29%）；PVC开工率：78.67%（1.83%）。

　　烧碱：

　　期货价格及基差：6月27日，SH主力收盘价2734元/吨（-16）；山东32%液碱基差327.75元/吨（+16）。

　　现货价格及价差：6月27日，山东32%液碱报价：2734元/吨（-16）；山东50%液碱报价：1270元/吨（+20）；新疆99%片碱报价2400元/吨（0）；32%液碱广东-山东：195.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：133.75元/吨（+40）；50%液碱广东-山东：280元/吨（-20）。

　　上游成本：6月27日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。

　　上游生产利润：6月27日，山东烧碱利润：1151.7元/吨（0）。

　　截至6月28日，烧碱上游库存：0.00万吨（-39）；烧碱开工率：0.00%（-85.50%）。

　　■策略

　　PVC中性。PVC基本面供应端维持高位，近期装置集中检修，供应量有下降预期，传统淡季国内需求减弱，供需表现双弱，上游库存变动不大，仍有累库风险，预计价格区间震荡为主，短期暂时观望。

　　烧碱中性：由于山东地区烧碱开工率下滑较多，全国烧碱加权产能利用率小幅下降，产量也呈现小幅减少。但需求端未有实质性利好推进，部分氧化铝企业检修结束，国内氧化铝现货市场成交活跃度不强，需求端采购节奏有所放缓，非铝下游维持，下游开工变化不大。预计偏震荡走势。

　　■风险

　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。

　　烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。