华泰期货-橡胶日报：高库存高成本背景下，关注供应端扰动-240628

　　策略摘要

　　供应方面，国内外产区新胶继续上量，船货预期到港量增加；库存方面，虽然当前现货库存去库速度减缓，但整体货源流动性紧张以及现货持续去库局面并未扭转，价格底部仍受支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合成胶方面，顺丁橡胶收盘价格在14900-15100元/吨，较上一交易日收盘价格跌100元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）成本面丁二烯价格高位盘整，价格底部支撑充足，然合成橡胶期货价格区间宽幅回落，市场买卖盘交易平淡，商谈承压。

　　核心观点

　　■市场分析

　　天然橡胶：

　　现货及价差：6月27日，RU基差-400元/吨（+300），RU与混合胶价差375元/吨（-100），烟片胶进口利润-5100元/吨（-220），NR基差-312元/吨（-80 ）；全乳胶14525元/吨（+125），混合胶14550元/吨（-75），3L现货14975元/吨（+125）。STR20#报价1715美元/吨（-30），全乳胶与3L价差-450元/吨（0）；混合胶与丁苯价差-950元/吨（+125）；

　　原料：泰国烟片74.88泰铢/公斤（+0.38），泰国胶水70.45泰铢/公斤（-1.00），泰国杯胶58.5泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶11.95泰铢/公斤（-1.00）；

　　开工率：6月21日，全钢胎开工率为58.17%（+5.10%），半钢胎开工率为79.06%（-1.32%）；

　　库存：6月21日，天然橡胶社会库存为126.1万吨（-1.64），青岛港天然橡胶库存为511231吨（-14530），RU期货库存为221109吨（+2175），NR期货库存为155735吨（+4635）；

　　顺丁橡胶：

　　现货及价差：6月27日，BR基差195元/吨（+195），丁二烯上海石化出厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15200元/吨（0），浙江传化BR9000报价15000元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶15000元/吨（0），BR非标价差-195元/吨（-295），顺丁橡胶东北亚进口利润-1313元/吨（-55）；

　　开工率：6月21日，高顺顺丁橡胶开工率为58.22%（+5.06%）；

　　库存：6月21日，顺丁橡胶贸易商库存为4930吨（+800），顺丁橡胶企业库存为1.97吨（0.13 ）；

　　策略

　　RU、NR中性。供应方面，国内外产区新胶继续上量，船货预期到港量增加；库存方面，虽然当前现货库存去库速度减缓，但整体货源流动性紧张以及现货持续去库局面并未扭转，价格底部仍受支撑。

　　BR中性。合成胶方面，顺丁橡胶收盘价格在14900-15100元/吨，较上一交易日收盘价格跌100元/吨。成本面丁二烯价格高位盘整，价格底部支撑充足，然合成橡胶期货价格区间宽幅回落，市场买卖盘交易平淡，商谈承压。

　　风险

　　下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，丁二烯价格表现。