财通证券-中国电建-601669-能源电力工程新签高增，现金流略有承压-240604

　　事件：公司公告2023年实现营收6084.39亿元同增6.44%；归属净利润129.88亿元同增13.58%；实现扣非归属净利润117.13亿元同增13.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告2024Q1实现营收1401.54亿元同增5.15%；归属净利润30.45亿元同增0.79%；实现扣非归属净利润30.21亿元同增1.32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　能源电力工程新签保持高增，运营业务规模持续扩张。公司2023年能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务2023年新签分别为6167.74/1547.99/3360.25/352.46亿元，同比变化36.17%/-12.38%/-5.77%/53.40%，其中，新签光伏发电/抽水蓄能/火电/风电业务合同金额2798.97/780.51/336.47/1148.01亿元，同比变化44.54%/220.61%/50.42%/-21.12%。截至2023年底，公司控股并网装机容量2718.85万千瓦，其中：风电/光伏/水电/火电/独立储能装机841.28/772.71/685.06/364.5/55.3万千瓦，同比变动9.97%/189.66%/0.07%/15.35%/1006%，公司下属的中电建新能源集团实现营收87.01亿，实现净利润25.08亿同增26.58%。截至2023年底，公司绿色砂石资源储备量89.34亿吨，设计产能达5.05亿吨/年，投运产能达1.32亿吨/年。2023年度销量约为9,000万吨，实现营收46.3亿元，成为公司新的成长极。公司2024Q1新签合同3311.18亿元同增2.71%，其中能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施/其他业务新签分别为1987.56/534.27/695.35/94亿元，同比变化26.51%/6.27%/-34.27%/2.24%。

　　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归属净利润146.06/159.49/170.18亿元，分别同比增长12.46%/9.19%/6.70%，EPS分别为0.85/0.93/0.99元，对应PE分别为6.26/5.74/5.38倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：订单执行缓慢、政策推进不及预期、新业务推进不及预期等。