华泰期货-股指期货月报：业绩扰动结束，有望重返IM行情-240505

　　策略摘要

　　国内经济持续回暖，而美国经济有所下滑、劳动力市场降温，凸显中国资产投资价值，陆股通资金连续3个月净买入，同时重要资金护盘，下方空间有限，股指正处在趋势性上涨的起点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资本市场制度改革的大环境下，大盘股指数上证50有望持续走强；当前业绩扰动已结束，风险偏好较高的资金将重返市场，或带来中证1000指数的投资机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）积极把握期指市场的“杠铃”策略，结合期货市场的统计概率分析，建议选择IH2409、IM2409作为投资标的。

　　核心观点

　　■市场分析

　　我国经济持续向好。我国一季度经济总量超预期，内部结构仍待政策推动来改善。由于去年二季度经济基数较低，同时政策端也在持续发力，今年二季度经济有支撑。海外方面，美国经济回落，但内需支撑下，仍将维持偏强，通胀依然是最大担忧，但近期劳动力市场有所降温，市场重燃联储降息预期。

　　北向资金持续净买入。现货市场，沪指放量突破3100点大关，金融和周期风格显著占优。盈利端，一季度四大指数业绩分化，大盘股指数营业收入持稳，盈利同步承压，四大指数归母净利润齐跌，主要受需求恢复较慢影响，各行业维持“以价换量”的局面，地产、新能源板块拖累较大。预计2024年上证50和沪深300指数的净利润回归同比正增长。新“国九条”强调分红制度，2023年分红比例提升，上证50、沪深300、中证1000指数的股息率提升。资金方面，全球资金对中国股市的信心增强，北向资金保持净流入，国内资金面持稳，重要资金护盘，下方空间有限，供应端IPO保持低位，产业资金积极流入，后续等待机构加仓，有望与外资合力推动趋势性行情。市场情绪方面，市场情绪明显回暖，四大指数换手率、成交额重心提升。

　　下季合约投资价值较高。期货市场，四大股指期货基差水平均处在历史偏高水平，活跃度和持仓量均分化，整体较3月末变动不大。IC、IM为Back结构，后市上涨动能更强。

　　从跨期价差来看，IF、IH、IM的下季合约价格偏低，是做多策略中较好的投资标的。

　　■策略

　　单边：IH2409、IM2409买入套保

　　■风险

　　若政策效果不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险