天风证券-主动偏股型基金持仓解析：2022Q3公募基金持仓概览，公募基金有定价权的行业目前持仓如何？-221027

　　核心结论：

　　公募有定价权行业配置情况：从22Q3基金季报披露情况来看，目前公募有定价权且超配比例处于历史偏低位置的行业包括：医药生物、社会服务、计算机、传媒、非银金融、建筑材料等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】医药板块三季度大幅调整，仓位相比上季度也出现进一步回落，目前处于13年以来新低位置，但考虑到较强的公募定价权，后续一旦机构开始逐步加仓，其超额收益有望回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）电力设备本季度仓位小幅回落，但仍处于历史高位，除此之外，电子、通信、汽车等行业当前仓位也处于历史偏高位置。

　　“百亿阵容”Q3管理规模骤降：三季度，海内外风险因素冲击市场信心，不少机构资金选择撤出观望，百亿基金经理管理规模在三季度出现大幅下降。截至2022Q3，全市场主动偏股型基金的1554名基金经理中，管理总规模超过100亿的共134人，相比上一期减少13人，这部分基金经理三季度末管理规模仅为2.7万亿，相比2022Q2的3.3万亿下降近20%，目前约占全市场主动偏股型基金总规模的55.13%。

　　基金净申赎运行平稳，发行市场小幅回暖：2022Q3，主动偏股型基金净赎回761.3亿，相比Q2的814.3亿出现小幅回落，其中总申购规模2388.4亿份，总赎回3149.7亿份，在经济和市场不景气的大环境下，资金仍以赎回居多，但规模相对可控。发行方面，三季度基金发行市场小幅回暖，但发行节奏和规模仍处于相对低位，主动权益类基金Q3周均发行份额51.9亿份，相比二季度的17.32亿显著上行。

　　板块及行业配置：加配科创、减配主板，中游制造关注度较高。板块配置方面，科创板（2.59%→3.99%）、创业板（8.85%→9.37%）超配比例上调明显，主板（-11.44%→-13.36%）超配比例则出现明显下降。行业配置方面，三季度资金主要加配中游制造、可选消费，以及部分TMT板块，上游资源品和原材料、必选消费等板块仓位出现一定程度下行。

　　一级行业增持情况：以流通市值为基准，2022Q3超低配环比最高的是国防军工、房地产、交通运输、计算机和家用电器，超低配环比最低的为有色金属、非银金融、电力设备、医药生物和建筑材料。

　　二级行业配置：基金重仓持有的129个申万二级行业中，2022Q3持仓市值增加排名前五的行业为家电零部件、航空装备、房地产开发、医疗器械和煤炭开采；减少前五的行业为电池、医疗服务、白酒、能源金属和证券。

　　机构持仓集中度提升：本季度，受市场调整影响，机构资金持股显著分散化，具体表现为重仓股数量提升和重仓持股市值的大幅下降。数据上来看，2022Q3，主动偏股型基金重仓1796只A股标的，占上市公司股票数的36.33%；重仓股持股市值11,386.1亿元，仅占全部A股流通市值的1.79%。重仓前10、前20的集中度来看，本季度主动偏股型基金持仓市值前10、前20的集中度分别为11.70%和16.89%，较前Q2分别回落1.30pcts和1.57pcts。

　　风险提示：经济修复进度不及预期，流动性收紧超预期，海外不确定性风险等。