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事项:
2024年5月29日,国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》(下文简称《方案》)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点:
持续优化有色金属行业产能布局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)《方案》提出,严格落实电解铝产能置换,从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能,合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底,再生金属供应占比达到24%以上,铝水直接合金化比例提高到90%以上。据SMM数据,2023年我国铜、铝再生供应占比均约占20%左右,国内电解铝铝水比例达71%左右,仍有一定提升空间。根据欧洲铝业协会,生产1吨再生铝能耗仅为电解铝5%,相当于节约3.4吨标准煤,节水14立方米,减少固体废物排放20吨,再生产能布局推进将加速助力有色金属行业绿色转型,有效实现节能降碳。
新增有色金属项目准入趋严。《方案》提出,新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平,新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。据SMM数据,截至2023年,中国氧化铝建成产能约1亿吨左右,呈相对过剩格局。严格氧化铝及电解铝新增产能准入有望逐步改善氧化铝过剩格局,提升铝产业链产能利用率,降低能耗及碳排放规模。
同步推进有色金属行业节能降碳改造。《方案》提出,到2025年底,电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%,可再生能源使用比例达到25%以上;铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能占比达到50%;有色金属行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。近年来我国电解铝行业能源结构正加速转型,水电铝占比逐步提升,据SMM数据,2023年电解铝能源结构中,水电铝产能占比约为20%,预计未来电解铝能源结构将持续优化,水电和新能源电力占比进一步提升。
投资建议:整体来看,有色金属冶炼端供给约束与结构优化同步推进,落后产能预计将加速出清,长周期行业供需结构有望加速改善。建议关注受益于供给侧结构优化,规模优势及成本优势较高的行业龙头;以及拥有绿电铝产能及优质再生产能的企业。建议关注:神火股份、云铝股份、明泰铝业等。
风险提示:1)终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓,不及预期,上下游博弈加剧,中上游材料价格可能承压。2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。
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