中邮证券-圣邦股份-300661-新品推广助力毛利率提升-240524

　　投资要点

　　下游市场逐步复苏，业绩显著增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年，以手机为代表的消费类持续回暖，泛工业领域去库存接近尾声，预计在下半年有望进入温和回暖的状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司24Q1实现营收7.29亿元，同比+42.03%，环比-0.75%，归母净利润5438万元，同比+80.04%，环比-60.80%，毛利率52.49%，同比-0.17%，环比+5.27%，主要系新产品的推广以及应用市场拓展。在下游市场的复苏态势下，全年营收有望实现逐季度增长。

　　新品陆续推出市场，带动长期增长。公司在工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子和医疗仪器等应用领域持续研发，推出包括高精度电压基准、高精度电流检测放大器、具有负输入电压能力的高速低边栅极驱动器、8通道可配置PWM控制输出的低边驱动芯片、120V高速半桥驱动芯片、车规级同步降压转换器等900余款新品，截至2023年底公司拥有32大类5,200余款可供销售产品。公司每年推出数百款新产品，可销售产品数量持续累加，为公司业绩成长提供了长期稳健的支撑。

　　重视研发，股权激励绑定核心人才。截至2023年底，公司研发人员达到1,029人，占公司员工总数的72.72%，同比增加14.84%。2023年，公司顺利实施了《2023年股票期权激励计划》，授予人员涵盖核心管理人员、核心技术（业务）骨干在内的1,112人，授予价格为66元/份，充分激发了员工的积极性与活力，助推公司持续发展。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024-2026年归母净利润4.3/6.4/9.3亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　市场复苏不及预期；原材料及封测价格波动风险；行业竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期。