华泰期货-铜日报：地产扶持政策持续，铜价暂时仍陷震荡-240627

　　核心观点

　　铜市场分析

　　期货行情：

　　6月26日，沪铜主力合约开于78,320元/吨，收于78,480元/吨，较前一交易日收盘下降0.43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当日成交量为141,238手，持仓量为182,545手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于78,420元/吨，收于78,080元/吨，较昨日午后收盘上涨0.08%。

　　现货情况：

　　据SMM讯，昨日铜价意外走跌，现货升水明显抬升。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水120元/吨-贴水110元/吨附近，好铜如CCC-P，ENM等报贴水110元/吨-贴水100元/吨部分成交。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水130元/吨-贴水120元/吨部分成交，好铜报贴120元/吨-贴水110元/吨部分成交。注册湿法铜货紧价格较少。因下游买盘一般主要是季度末结算资金不充裕，现货成交表现平平。上午11时前主流平水铜报贴水150元/吨-贴水140元/吨部分成交，好铜报贴水130元/吨-贴水120元/吨部分成交。

　　观点：

　　宏观方面，昨日，美国5月新屋销售总数年化录得61.9万户，为2023年11月以来新低。此外，美联储在声明中表示，所有受测的31家银行都通过了美联储年度压力测试，这为银行宣布回购和派息铺平道路。国内方面，北京进一步优化房地产政策：首付最低20%、利率最低3.5%。

　　矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，TC价格则仍处于0.13美元/吨的低位，近月船期的主流成交维持个位数低位，偏远船期的货物的询报盘略有上涨。贸易商竞标继续保持激进，但是招标活跃度有所下降。供应端及需求端基本维持稳定，短期内预计TC维持低位运行，市场参与者继续关注年中谈判进展及CSPT会议。

　　冶炼方面，上周，国内电解铜产量24.5万吨，环比增加0.1万吨。北方有冶炼企业进行检修，但5月检修企业检修完成后逐渐加大生产，其他冶炼企业正常高产，因此产量继续增加。

　　消费方面，据Mysteel讯，上周内铜价表现窄幅震荡，下游逢低采购需求仍存，然提前补库意愿依旧较为低迷。且部分企业存在进一步看跌心理情绪，此价位下接受度表现下降，加之新增订单表现一般，因为下游消费增速表现放缓。

　　库存方面，LME库存较前一交易日上涨0.26万吨至17.55万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.05万吨25.55万吨。SMM社会库存下降1.50万吨至38.66万吨。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.23，较前一交易日下降0.42%。

　　总体而言，周内TC价格继续维持低位，但令人相对不安的情况是，在铜绝对价格走低之际，升贴水报价却并未相应挺高，显示出下游存在继续看跌的心态，因此当下铜价短时内或仍维持震荡格局。

　　■策略

　　铜：中性

　　套利：跨期反套

　　期权：卖出看跌@77,000元/吨

　　■风险

　　需求持续偏弱

　　美元持续走高