中国人民大学国际货币研究所-IMI宏观经济月度分析报告（第八十期）-231231

　　海外宏观

　　美欧日央行12月货币政策会议均维持利率不变

　　美联储12月货币政策会议将目标利率区间维持在5.25-5.5%不变，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在货币政策声明中，联储暗示本轮加息周期已经结束：一是，“利率已处于或接近紧缩周期峰值”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二是，“所有与会者认为进一步提高政策利率可能是不合适的”。在经济展望中，认可目前去通胀进展，对明年通胀回落更为乐观。相比9月，对明年Q4PCE同比预测从2.6%下调至2.4%，对核心PCE同比预测从2.5%下调至2.4%。此外，小幅下调明年经济增速，失业率预测并未调整，将明年四季度GDP同比预测从1.5%下调至1.4%，失业率预测持平于4.1%。在点阵图方面，官员预计明年降息三次，政策利率从5.4%降至4.6%；对比9月份，彼时预测明年降息两次，政策利率从5.6%降至5.1%。此次会议最大的变化在新闻发布会，美联储主席鲍威尔表示委员会已开始讨论降息。鲍威尔在11月会议时还表示“降息不在考虑范围之内”，此次则承认降息是此次会议的一个讨论话题。引发市场转向交易大幅升温，对2024年联储降息次数预期由不足5次直接升至6次以上。

　　欧央行12月14日召开货币政策会议，维持利率不变，公布PEPP缩减计划。利率决议方面，管委会维持主要再融资利率、隔夜贷款利率、存款便利利率分别为4.5%、4.75%、4%不变。资产购买计划方面，管委会决定将PEPP全额再投资持续至明年上半年，下半年开始，平均每月将再投资规模缩减75亿欧元，2024年底时完全停止PEPP再投资。此外，在新闻发布会中，欧央行行长拉加德就市场关注的降息开始时间表示“我们目前根本没有讨论降息”，带来市场宽松预期边际减弱。

　　在经济展望中，欧央行下调了2023、2024年GDP增速和通胀预测。①经济预测方面，12月，欧央行对2023、2024年实际GDP增速预测分别为0.6%（9月预测为0.7%）、0.8%（9月预测为1%）。下调的原因主要是：“2023年三季度经济数据疲软且经济状况恶化。最近更多的负面结果以及出口前瞻指标显示2023-2025年净出口倾向下行。”②通胀预测方面，12月，欧央行对2023、2024年HICP同比预测分别为5.4%（9月预测值为5.6%）、2.7%（9月预测为3.2%）。下调的原因主要是能源价格意外下行。

　　日央行在12月19日召开的货币政策会议上选择按兵不动，维持负利率和收益率曲线控制政策不变。在新闻发布会中，日央行长植田和男对于退出负利率的表态较为谨慎：“还需要看看工资-通胀的良性循环是否会加强。”暗示日央行倾向等待更多数据以确认通胀趋势，负利率调整的观察窗口可能推后，明年1月调整的概率降低，4月“春斗”工资谈判结果出炉，可能是个重要观察节点。