国联证券-博创科技-300548-境外接入网市场驱动公司业务增长-220816

　　事件：

　　2022年8月16日，公司发布2022年半年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入6.28亿元，同比增长21.83%；实现净利润7,455.36万元，同比增长1.44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　境外接入网需求旺盛，驱动公司业务收入增长

　　2022年上半年，境外客户的电信接入网产品需求旺盛，公司实现境外销售收入1.52亿元，同比增长108.40%，占总销售收入24.22%。境内电信运营商继续加大10GPON网络建设投入，公司实现境内销售收入4.76亿元，同比增长7.55%，占总销售收入75.78%。境外接入网市场成为公司业务收入增长的核心驱动力。

　　聚焦硅光技术路线，拓展未来成长空间

　　公司2020年启动的“年产245万只硅光收发模块技改项目”进展顺利，目前重点开发基于硅光子技术的应用于数据中心内部互联和无线前传领域的收发模块，其中无线前传25G硅光模块、数通400GDR4硅光模块已实现量产，数通400G系列其他硅光模块也在积极开发中。2022年，全球数通400G光模块进入规模部署期，400G硅光模块业务为公司拓展新的成长空间。

　　长飞光纤成为实控人，助力公司业绩增长

　　2022年7月7日，长飞光纤通过完成股份协议转让、接受股份对应的表决权委托成为公司实际控制人。长飞光纤是全球领先的光通信企业，具有完整的光通信相关产品与服务一体化产业链，与博创的客户群体高度重合，有望形成资源互补。本次收购完成后，有利于充分发挥长飞的资源协调运作能力，增强博创科技的运营能力、持续盈利能力与市场竞争力。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计公司2022-2024年收入分别15.34/19.96/25.52亿元，对应增速分别为32.91%/30.12%/27.83%；净利润分别为1.87/2.41/3.07亿元，对应增速分别为14.97%/28.93%/27.55%。EPS分别为0.71/0.92/1.17元/股，对应PE分别为29.73/23.06/18.08倍。调整为“增持”评级。

　　风险提示：系统性风险，市场不及预期风险，募投项目达产不及预期，市场竞争加剧风险