天风证券-2023年6月百亿规模指数调样会带来哪些投资机会-230527

　　指数样本调入带来的被动交易将对被调入股票产生正面价格影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尤其是规模较大的指数，其调样带来的被动交易资金也越大，被调入股票的投资机会也可能越大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，我们需要重点关注跟踪规模较大指数的调样。

　　过去五期指数调入影响预测及股价表现回顾

　　我们分别对2020年12月以来重点指数成份股调整的影响系数进行了预测，并跟踪综合影响较大个股的股价走势，发现调入效应十分显著。

　　2020年12月，我们预测综合影响系数大于1的20个净调入股票在调整公告日后开盘至生效日收盘的平均绝对收益达12.39%，相对万得全A超额收益达13.29%。

　　2021年6月，我们预测综合影响系数大于1的17个净调入股票在调整公告日后开盘至生效日收盘的平均绝对收益达9.44%，相对万得全A超额收益达10.10%。

　　2021年12月，我们预测综合影响系数大于1的22个净调入股票在调整公告日后开盘至生效日收盘的平均绝对收益达5.30%，相对万得全A超额收益达1.48%。

　　2022年6月，我们预测综合影响系数大于1的28个净调入股票在调整公告日后开盘至生效日收盘的平均绝对收益达9.39%，相对万得全A超额收益达4.11%。

　　2022年12月，我们预测综合影响系数大于1的30个净调入股票在调整公告日后开盘至生效日收盘的平均绝对收益为3.13%，相对万得全A超额收益-1.80%。其中综合影响系数大于2的12个净调入股票在调整公告日后至生效日的平均绝对收益为8.33%，相对万得全A超额收益3.40%。

　　重点样本指数选择

　　除了宽基指数，部分行业和主题指数基金后来居上，规模靠前。其中证券、白酒、光伏产业指数在行业主题被动指数中规模最大，分别高达748亿、532亿和374亿。我们以沪深300、中证500、证券公司等26个调样事件日一致且最新规模超过百亿的重点指数为研究对象。

　　基于样本股交换和重叠的综合影响视角

　　被调入个股在不同重点指数间的调入，可能对单一指数调入带来的影响具有削弱或增强作用，因此需要从多个指数净调样的角度来研究。

　　2023年6月部分重点指数调样综合影响计算

　　本文对已公布调样的22个重点指数在6月份的调样综合影响系数做了最新估算。结果显示，华秦科技、新里程、华大智造等17只股票净调入正向影响系数较大，投资者可重点关注。

　　风险提示：指数实际调样不及预期；普通指数基金规模来自季报而非最新数据；个股流动性剧变