光大证券-海吉亚医疗-6078.HK-2023年中报点评：业绩符合预期，医疗服务网络稳步扩张-230901

　　事件：公司发布2023年中报业绩公告：公司实现营收17.60亿元（+15.3% YOY）、净利润3.35亿元（+46.8% YOY）、经调整净利润（剔除股份支付薪酬开支、收购医院资产评估增值所产生的折旧及摊销、汇兑净亏损）3.47亿元（+15.3%YOY），业绩基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　剔除新冠业务公司业绩保持快速增长，净利率同比提升明显：23H1公司剔除新冠业务后收入同比+21.1%，毛利同比+23.9%，净利润同比+67.5%，经调整净利润同比+27.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）医院业务实现营收16.82亿元（+16.3% YOY），其中门诊和住院服务分别实现5.43/11.39亿元，同比+5.8/22.1%，主要系旗下医院积极拓展诊疗项目，丰富治疗手段，不断提升进行复杂手术的能力，公司品牌不断提升。公司坚持为肿瘤患者提供一站式全生命周期肿瘤服务，23H1肿瘤业务实现营收7.98亿元，占比达45.3%，较去年同期提高1.3pct。公司23H1毛利率为32.4%，较去年同期降低0.2pct，保持基本稳定；净利率为19.0%，较去年同期提高4.0pc，净利率同比提升明显。

　　并购自建稳步推进，医疗服务网络持续扩大：并购项目进展上，23年5月和7月分别公布收购宜兴海吉亚医院和西安长安医院。在建医院进展上，德州海吉亚医院计划设置600-800张床位，预计2023年底交付；无锡海吉亚医院计划设置800-1000张床位，预计2024年交付；常熟海吉亚医院计划设置800-1200张床位，预计2025年交付；现有二期医院进展上，重庆海吉亚二期已经投入使用，新增床位1000张；单县海吉亚二期计划设置床位500张，已于2023年7月全面投用；成武海吉亚二期计划新增床位350张，目前在进行内部装修，预计于2023年第4季度投入运营等。公司并购和自建稳步推进，标准化可持续的发展模式助力公司医疗服务网络和业务规模不断扩大。

　　盈利预测、估值与评级：受宏观环境影响，医院内部分医疗项目恢复不及预期，我们略下调公司23-25年净利润为7.31/10.05/12.48亿元（较前次预测下调7.5%/0.7%/2.5%），EPS分别为1.16/1.59/1.98元，对应PE分别为32/23/19倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：医疗事故风险；并购扩张不及预期；行业政策风险等。