东海证券-宏观策略日报：五一各项数据超预期-230504

　　重要资讯

　　1.五一假期出行、旅游等数据显示消费恢复情况较好，多项指标均超2019年疫情前同期水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】往后看，线下服务类消费随着消费场景的修复，有望保持较高的景气度水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　 2.政治局会议指出恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键。会议指出，今年以来经济增长好于预期，经济发展呈现回升向好态势。同时指出经济运行的好转主要是恢复性的，内生动力不强、需求仍然不足。指出恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，要形成扩大需求的合力。由此，我们预计后续政策面将延续积极态度，当前的主导方向在促进经济的稳定恢复和发展，但大规模刺激性政策出台的可能性不大。会议提及科技自立自强、扩大新能源汽车优势、重视通用人工智能三大发展重点，继续突出支持民营企业发展，努力扩大对外开放。此外，城中村改造有望增加特大城市住房需求，支撑房地产投资保持一定增速，房地产行业可能会稳定并逐步向上。

　　 3.4月制造业PMI整体回落。高基数下的环比季节性放缓有一定解释，但供需两端回落，尤其是需求低于临界点，也是经济恢复斜率放缓的验证。同时制造业与服务业景气度的分化也值得关注。4月政治局会议对下一阶段的政策力度以及政策方向已有明确的定调，方向上延续积极的基调，但出台大规模刺激政策的可能性不大。对于债市来说，或将延续区间内震荡，较难有趋势性行情；对于权益来说，方向相对确定，关注政治局会议的三大发展重点。

　　 4.美联储加息25bps。美国的政策利率上升至5%-5.2%，缩表节奏不变。在会议声明中，美联储删去了“继续收紧货币政策是合适的”表述。鲍威尔表示，美联储尚未决定何时停止加息，将根据未来的经济数据进行判断，按目前对通胀的预测不会降息。

　　市场情况：

　　欧美股市普遍下跌。4月28日至5月3日，道琼斯工业平均指数下跌2.01%；标普500指数下跌1.89%；纳斯达克指数下跌1.65%。欧洲股市，法国CAC指数下跌1.17%；德国DAX指数下跌0.67%；英国富时100指数下跌1.04%。

　　风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。