国信证券-美股市场速览：悲观货币政策预期对股市构成压制-240317

　　宏观经济数据带动降息预期消退

　　3月12日，美国最新CPI数据公布，通胀边际压力再现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI同比+3.2%（共识+3.1%，前值+3.1%），环比+0.4%（共识+0.4%，前值+0.3%）；核心CPI同比+3.8%（共识+3.7%，前值+3.9%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.4%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）观察结构，非核心项中，能源（环比+2.3%）是带来通胀压力的主要单项，能源的价格上涨也带动核心服务中的交运服务（环比+1.4%）面临通胀压力。

　　零售数据于3月14日公布。其中，零售同比+1.5%（前值+0.04%），环比+0.6%（共识+0.7%，前值-1.1%）。边际表现较强的单项是建材（环比+2.2%，前值-4.3%）和汽车（环比+1.6%，前值-2.2%），它们都是上个月较弱的单项。

　　通胀压力增加叠加消费回升，市场对美联储的降息预期有所回落。据CME美联储观察，2024年6月美联储降息的概率从一周前的73%降至目前的59%。

　　股价表现：总体回撤，传统行业较优

　　本周，在货币政策预期偏鹰的背景下，美股总体有所回撤。风格上，大盘成长（罗素1000成长-0.2%）＝大盘价值（罗素1000价值-0.2%）＞小盘价值（罗素2000价值-2%）＞小盘成长（罗素2000成长-2.1%）。

　　板块方面，本周11个行业上涨，13个行业下跌。表现居前的行业有能源（+3.7%）、保险（+2%）、材料（+1.4%）、食品饮料与烟草（+1.2%）和商业和专业服务（+1.2%）；表现靠后的行业有汽车与汽车零部件（-5.2%）、房地产（-3.6%）、半导体与半导体生产设备（-2%）、消费者服务（-1.8%）和运输（-1.8%）。

　　量价表现：半导体和汽车两大核心板块遭遇大规模资金流出

　　本周，标普500的日均资金强度（日均涨跌x日均成交量）为-5.8亿美元/日，上周为+8300万美元/日，近4周平均水平为+5亿美元/日；近13周平均为+4.4亿美元/日。

　　资金流入较强的行业有能源（+7560万美元/日）、材料（+2950万美元/日）、食品饮料与烟草（+2390万美元/日）、保险（+2110万美元/日）和媒体（+870万美元/日）；资金流出的行业主要是半导体与半导体生产设备（-3.3亿美元/日）和汽车与汽车零部件（-1.9亿美元/日），其他流出的主要行业有房地产（-3810万美元/日）、制药/生物科技/生命科学（-3750万美元/日）和可选消费下的零售业（-3590万美元/日）。

　　基本面：各板块均处于稳定状态

　　本周，12个行业的动态预期EPS上升，1个行业的预期下降。标普500总体动态预期EPS增0.2%，主要是随时间流逝自然上升。增长较快的行业有半导体与半导体生产设备（+0.5%）、保险（+0.4%）、材料（+0.4%）、技术硬件与设备（+0.3%）和电信服务（+0.3%）；唯一预期EPS有所下调的行业是汽车与汽车零部件（-0.1%）。

　　风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。