民生证券-城投、产业、金融债利差跟踪周报：中短端AA~产业债涨幅突出-240324

　　我们全面构建民生固收利差数据库，目前已涵盖包括金融债、城投债、产业债在内的主要信用资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　主要信用资产：中短端AA-产业债涨幅突出

　　当周（20240318-20240322），基本面对债市压制并不强，政策面降准预期再起，特别国债发行方式和人民币汇率偏弱带来一定扰动，债市收益率总体呈现下行走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信用方面，信用债收益率大多跟随下行，中高等级短端信用利差压缩，中长端信用利差走阔，非金AA-债项信用利差继续压缩。

　　具体来看：中高等级非金信用债收益率整体下行0-16bp，中短端AA-产业债估值下行12-16bp，表现突出；此外，AA-城投债表现分化，1-3Y短端估值下行3-6bp，4-5Y估值大幅压缩12-16bp。二永债收益率整体压缩0-8bp；券商次级债收益率整体压缩0-4bp；保险次级债整体涨跌互现。

　　城投债：开年后，青、贵城投利差涨幅逾100bp

　　2024年03月22日，城投债整体利差为68bp，较2024年03月15日收窄2bp。

　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为53bp、68bp、115bp，较2024年03月15日对应收窄1bp、2bp、4bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为74bp、68bp、65bp、63bp，较2024年03月15日对应收窄1bp、5bp、1bp，基本不变。

　　金融债：江苏城农商二债涨幅显著

　　产业债：中短端利差收窄

　　2024年03月22日，产业债整体利差为78bp，较2024年03月15日收窄6bp。

　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为70bp、112bp、154bp，较2024年03月15日对应收窄7bp、5bp、8bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为88bp、86bp、66bp、66bp，较2024年03月15日对应收窄3bp、2bp、29bp，走阔4bp。

　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；区域及平台评价的主观性。