东方金诚-美债专题跟踪：美国1月CPI、PPI通胀均超预期增长，10年期美债收益率大幅上行-240216

　　1.上周美债收益率走势回顾

　　2024年2月12日当周，10年期美债收益率与前一周相比大幅上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看：周一，市场等待美国1月CPI数据，债市表现较为平稳，10年期美债收益率持平前一周五（2月9日）于4.17%；周二,当日公布的美国1月CPI通胀全面上涨超预期，核心CPI同比涨幅未见进一步回落，环比涨幅创八个月最大，打击市场降息预期，10年期美债收益率大幅上行14bp至4.31%；周三，芝加哥联储主席古尔斯比表示，市场不必对一个月的通胀数据反应过度，即使未来几个月通胀水平略高于预期，美联储也依旧能顺利实现将通胀降至2%的目标,市场情绪由此缓解，10年期美债收益率下行4bp至4.27%；周四，当日公布的美国1月零售销售环比下跌0.8%，大幅不及预期，跌幅为一年来最大，令市场对经济前景的预期有所下调，10年期美债收益率由此下行3bp至4.24%；周五，当日公布的美国1月PPI同比增长0.9%，放缓程度不及预期，环比增速超预期加快至0.3%，印证通胀降温不及市场预期，10年期美债收益率由此上行6bp至4.30%，与前一周五（2月9日）相比大幅上行13bp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2.短期走势展望

　　春节期间10年期美债收益率大幅上行，主要源于美国CPI超预期后推动市场对美联储宽松预期回撤，CME利率期货定价首次降息时点再次后移至6月。短期内，10年期美债收益率仍可能继续在4%以上维持高位震荡。支撑美债收益率的主要因素包括：一是美国短期内通胀仍高，这将约束政策宽松空间；二是短期内美国财政支出力度可能仍然较强，一季度美债发行规模虽有所下调，但供给绝对水平依然较高，叠加美联储表示缩表仍将按此前计划进行，因此美债供需边际改善程度有限，不足以推动美债收益率开启明显下行趋势；三是由于美国财政支出力度可能仍然较大、进而仍可能对经济形成支撑，因此短期内美国经济或仍有韧性。因此，短期来看，预计10年期美债收益率仍将在4%以上的高位震荡，中枢水平将在4.2%-4.3%左右。

　　3.10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大3bp至34bp

　　截至2月16日，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍大幅上行。除30年期美债收益率上行8bp以外，其余各期限美债收益率上行幅度均在10bp以上。其中，1年期、2年期、3年期美债收益率分别上行12bp、16bp和18bp; 5年期、7年期、10年期和20年期美债收益率分别上行15bp、14bp、13bp和10bp。由此，当周10Y2Y美债期限利差倒挂幅度扩大3bp至34bp。