中泰期货-生猪市场表现与基本面周度报告-240511

　　利多因素

　　1、基础产能继续去化，一季度存栏同比大幅下滑2、前期疫情等因素导致的潜在供应透支影响3、冻品库存开始下滑，冻品压力不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4、近期压栏、二育情绪升温。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　利空因素

　　1、消费仍处于季节性淡季，下游需求同比偏低2、生猪出栏均重较高，供应存在后置3、饲料等综合成本有下滑趋势4、集团出栏量仍处于偏高水平。

　　市场观点

　　近期毛猪价格偏强震荡，现货市场情绪明显好转。据猪易数据显示，2024年5月11日标准体重生猪平均价格为15.00元/公斤，较前日猪价上涨0.14元/公斤，涨幅为0.94%，毛猪价格重回15元/公斤关口。

　　需求方面，五一期间下游需求好转，拉动屠宰企业开工率短暂抬升。但节日需求提振难改季节性猪肉需求颓势，节后屠宰企业屠宰量、批发市场白条走货量已回落至节前水平。消费市场后续缺乏利多因素刺激，对现货价格的支撑不强。

　　近期现货价格上涨的驱动主要源于供应端。一是近期生猪出栏体重见顶回落，显示前期压栏肥猪陆续出栏后对当前市场的供应压力边际减轻；二是市场标猪理论出栏量继续下行。根据农业农村部数据，3月末全国规模场的中大猪存栏量同比下降3%，中大猪存栏对应2个月内的生猪出栏量，这预示着二季度的生猪上市量将有所减少；三是随着毛猪价格企稳，市场看涨情绪升温，二次育肥积极性有所提升，社会猪源惜售情绪也有升温。我们认为上述因素共同驱动了近期现货市场的反弹。

　　整体看，我们预计上述供应因素仍将支撑现货价格出现一定涨幅，但不宜过度看涨。一方面当前生猪出栏均重仍然偏高，这将限制压栏和二次育肥潜在规模；另一方面，当前消费市场同比偏弱，这将对现货价格上涨的高度形成压制。

　　策略方面，近月合约波段偏多操作，产业客户关注远月合约拉涨后的套保入场机会。

　　风险点

　　市场出栏节奏波动