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　　名创优品（MNSO.N/9896.HK）：目标2028年全球门店数翻倍，未来五年收入复合增速不低于20%

　　自有品牌综合零售龙头

　　名创优品成立于2013年，是中国自有品牌综合零售龙头，旗下主要包括MINISO、TOPTOY两大品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中MINISO主要向消费者提供高性价比的创意生活家居用品，产品涵盖11个主要品类，包括生活家居、小型电子产品、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具、彩妆、个人护理、零食、香水、文具和礼品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年公司通过TOPTOY品牌切入潮流玩具赛道，通过大量的IP合作和部分自研IP推出各种潮流玩具产品，其主要品类包括盲盒、积木、手办、拼装模型、玩偶、一番赏、雕塑和其他潮流玩具。2023Q3（截至2023930季度），名创优品实现收入37.9亿元，同比增长36.7%，经调整净利润6.4亿元，同比增长53.8%。

　　目标：2028年全球门店数翻倍，未来五年收入复合增速不低于20%

　　1月18日，名创优品在广州举办了投资者日活动，并发布了未来五年的战略地图。公司将“打造超级品牌，成为全球第一的IP设计零售集团”作为愿景，并确立了三大经营目标：1）2024-2028年每年净增门店900-1,100家，2028年全球门店数量较2023年末接近翻倍。2）2024-2028年集团收入复合增速不低于20%。3）2028年IP产品销售占比超过50%。公司未来五年战略目标的实现，将依赖于其四大竞争优势：中国供应链、全球IP、全球设计、全球渠道。在中国供应链方面，公司与超过1,400家供应商建立了互惠互利的长期合作关系。从全球IP的角度来看，公司与80多个全球顶级IP进行了深度合作，并计划在未来继续扩大公司的IP合作版图。在设计方面，公司拥有4个全球设计中心，为公司的产品注入创新和特色。全球渠道方面，公司在全球拥有超过6,200家门店，具备强大的零售运营能力。此外，公司也在与Temu、Tik Tok、SHEIN等平台寻求合作，并计划在未来进一步布局全球线上业务。

　　中国市场：发展极具韧性，开店空间广阔

　　疫情三年，公司在中国的发展极具韧性。过去4年间（2019Q3-2023Q3），名创优品在中国的店铺数净增长1,418家，截至2023年9月30日，名创优品在中国已拥有线下门店3,802家，2023Q1-Q3同店也已经恢复至2019年同期93.2%。展望未来，公司将通过开大店，关小店，开好店，关差店、精细化门店管理、更加聚焦于产品创新等方式推动业绩高质量发展。在开店方面，名创优品也仍有巨大的增长空间。参考大创（DAISO）在日本每百万人拥有33家店铺，而在中国，名创优品每百万人仅拥有3家店铺，是大创的1/11。考虑到中国人口约为日本的11倍，人均GDP约为日本的1/3，按人口和GDP计算，名创优品在中国的开店空间将超过1万家。如果按渗透率进行推算，目前中国有8,067家购物中心，名创优品购物中心渗透率仅为38%，商业街渗透率为53%，交通枢纽渗透率为16%，由此可见名创优品在国内的开店空间仍十分广阔。

　　海外代理市场：存量市场+增量市场发展潜力巨大

　　对标星巴克、屈臣氏等零售品牌，名创优品在海外存量市场拥有巨大开店潜力。根据代理市场开店数据，截至2023年9月30日，公司在欧洲拥有门店201家（Flying Tiger812家/HEMA733家）、泰国74家（屈臣氏691家/星巴克465家）、菲律宾152家（屈臣氏1,003家/星巴克418家）、墨西哥221家（星巴克791家）、除墨西哥外拉美其他国家293家（星巴克334家/Dollarcity510家）。从增量市场的角度来看，欧洲十国的购物中心数量达到了2,550家，日本有749家，而韩国则有143家，反映出名创优品在这些增量区域将拥有广阔的拓店空间。

　　直营市场：美国市场为重要驱动力

　　名创优品的直营市场在2023Q1-Q3的销售规模达到了19亿人民币，同比增长69%；单店日均销同比增长32%达到1万元；截至2023Q3末，门店数量达到723家。其中，美国市场对公司的业绩增长起到了重要的推动作用。2023Q1-Q3，美国门店数量占比13%，但其销售规模占比和利润贡献占比分别达到了32%和29%。截至2023年12月末，美国市场已有118家门店，覆盖24个州。公司计划未来5年在北美市场将开设超过1000家门店。

　　TOPTOY：计划未来五年GMV复合增长率超过40%

　　2023年全年，TOPTOY的GMV预计将突破10亿元，同比增长60%；单店日均销售额增长超40%；截至2023年末，TOPTOY门店数量将增至150家。展望未来五年，公司计划实现超40%的GMV复合增长率，提升自研产品毛利率至70%以上，并打造10个年销售额破亿的头部IP，同时积累超3500万的忠实会员。为实现这些目标，TOPTOY将进驻1000个最佳商圈，拓展线上跨境电商业务，并在海外布局门店。此外，公司也制定了更加长远的发展目标：五年内成为中国第一，十年内跻身全球前三，二十年内成为全球第一。