华安证券-债市情绪面周报（6月第4周）：截止借券公告前，债市情绪依旧积极-240701

　　截止上周末，债市情绪积极，利空因素扰动较少

　　本周一债市收益率日内走出深“V”型，10Y国债活跃券收益率降至2.21%后回调至2.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾自上周以来的债牛行情，利率出现快速下行的原因主要是债市利空因素的缺乏：6月PMI数据偏弱下的基本面仍有待提振、债市供给依旧偏慢、近期债市的交易情绪也较为极致（基金拉久期至高位）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而周一央行公告开展债券借入后，利率出现明显上行，我们认为短期来看其对债市情绪的影响较大，依然看好利率的下行趋势，但应当更加关注利率与央行合意点位的偏离程度，投资者可重点关注债券借贷余额的相应变化及后续央行参与二级买债交易的落实，把握债市回调带来的配置机会。

　　从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.29，较上周上升0.09，偏多机构数量与上周相比上升，当前7家偏多，16家中性：

　　（1）：7家机构观点偏多，关键词：支持性货币政策，融资需求不高，资产荒延续，经济回升仍需巩固；

　　（2）：16家机构观点中性，关键词：供需均衡，汇率制衡；

　　跨月因素扰动，买方情绪整体下降

　　截至6月28日，买方市场情绪指数录得0.95，较6月21日下降。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体下降，银行间债市杠杆率上升，回购成交额下降；利差方面，收益曲线维持牛平形态，30Y-10Y期限利差及新老券利差收窄，10Y-1Y期限利差、国开-国债利差以走阔；期货情绪方面，TL主力合约成交多空比上升，TS、TF主力合约成交多空比下降；一级市场方面，利率债认购倍数整体下降，理财的发行与到期只数均有所回升。

　　风险提示：

　　流动性风险。