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核心观点
人工智能动态:1)产品应用:微软推出Copilot+PCs系列,推出“Recall”等AI功能,高通骁龙X系列成为AIPC最大赢家;微软在Azure上线GPT-4o模型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】IBM开源其Granite代码模型,助力软件开发。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国内大厂开启大模型价格战,百度、腾讯、科大讯飞均宣布模型免费使用,字节、阿里大幅降价。2)底层技术:智谱AI发布新一版CogVLM2成果,通过给大语言模型的每一层都添加可训练的视觉专家模块,以实现图像特征和文本特征的深度对齐,在基准测试中远超GPT和Gemini。3)行业政策:欧盟批准全球首部《人工智能法案》。
投资建议:港股互联网板块开启长期基本面修复行情。①估值角度凸显价值洼地属性:月初我们汇总港股互联网公司扣除现金、短期投资的估值,相关标的估值在24年PE 15x左右水平,相比较美股纳斯达克24年PE 24x,港股互联网板块进入到深度价值区域,投资价值凸显。②资金配置角度:外资长线资金积极加仓带动南向资金流入,持续推动上涨。近4周平均+4.6亿港元/日,近13周平均+1.1亿港元/日。③公司经营与回报方面:年初以来各家如阿里、美团、字节在收缩不必要的投入,利润率压力预计有所缓和。同时也在增加股东回报,比如腾讯、美团等持续大额回购。④国内经济政策方面:近期地产政策持续松绑、货币利率政策进一步宽松,国内整体仍处于经济复苏阶段,政策支持持续推出,有望对需求持续形成支撑。综合以上因素,继续坚定推荐恒生科技配置,尤其是长期竞争格局清晰的腾讯、短期边际变化明显的美团和京东集团、AI驱动增长的美图公司。
风险提示:政策风险,疫情反复的风险,短视频行业竞争格局恶化的风险,宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险,游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。
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